一、事件概述 公司全資子公司深圳市廣衆投資有限公司的全資子公司香港港衆投資有限公司意向受讓中非資源控股有限公司(SINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSLIMTED)持有的馬達加斯加中非資源控股有限公司(MADAGASCARSINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSSAU)100%之股權並簽訂框架協議書。股權轉讓完成後,公司將間接持有馬達加斯加中非資源控股有限公司(MADAGASCARSINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSSAU)100%股份及權益。本次收購完成後,馬達加斯加中非資源控股有限公司(MADAGASCARSINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSSAU)將間接成爲公司的全資子公司,進而公司間接控股宏橋礦業(主要從事馬國鉭鈮礦資源的生產經營活動)。 二、分析與判斷 公司涉足馬國100平方公里高品位鉭鈮礦,並已取得環保許可向開採邁進 此次收購完成後,正式涉足礦產,公司間接控股的宏橋(非洲)礦業有限公司主要在馬國從事鉭鈮礦生產和加工。宏橋礦業已取得與目前經營活動相對應的相關資質許可,具有4個探礦權,勘探面積達到100平方公里(256個邊長625米正方形礦格)。相比國內Ta2O5平均品位不超0.02%,澳洲和非洲品位可達20%以上,馬國鉭礦高品位是大概率事件。2012年8月宏橋礦業已經取得中級環保許可向獲得採礦權邁進一大步。 鉭鈮開採受益我國航空航天和軍工高端裝備製造政策紅利,價值可比中重稀土 鉭鈮是航空航天、軍工裝備、高級通訊基站用電容、汽車輕量化、海工鋼結構製造材料中必不可少的添加元素。例如鉭22%用於航空航天及軍工、24%用於計算機及高端通訊基站的電容,而鈮則在軍工用鋼、油氣管網用鋼、海工鋼結構和汽車輕量化中具有不可替代的作用。並且冶金級鉭粉價格更高達250萬元/t,可比中重稀土價格,毛利潤驚人。 期待宏橋礦業勘查報告 廣東省物料實驗檢測中心已編制《馬達加斯加共和國安琪拉貝鈮鉭鈾礦勘查方案》,自2012年8月開始現場工作。第一階段普查工作已經基本完成,將於近期提交有關報告。 14.55元/股向大股東定增和鈦精礦包銷形成業績安全邊際並彰顯信心,50萬噸包銷EPS望達0.71元 根據包銷合同條款,我們保守估計下半年貨運量在10萬噸以上,樂觀估計30-40萬噸。根據中報,噸鈦礦淨利潤約320元(市場開拓期有價格優惠),則保守估計2012EPS約0.18元,樂觀估計EPS約0.51元。若2013年實現50萬噸鈦礦包銷,淨利潤達到400元/噸,則EPS有望達到0.71元(假設定增完成)。 三、盈利預測與投資建議 5年包銷合同仍能幫助從相對估值角度評估公司,預計2013年業績相對安全EPS底線約爲0.71元(維持50萬噸鈦礦代銷量)。給出“強烈推薦”評級。 四、風險提示:1、合同被迫撤銷;2、無法獲得探礦權延續及採礦權。