首次覆蓋給予增持評級,目標價15.4元。目前市場雖然預期公司復牌會跟隨行業補漲,但基於上市後公司業績表現低於預期,很多人對公司的質疑依然很大。我們判斷2015年是互聯網金融加速落地的一年,公司擬收購湘財證券進入互聯網券商行業,如果成功,我們認爲公司的盈利能力將能發生質的變化。考慮到收購有不確定性,我們暫不考慮收購對公司業績的影響,保守預計公司2014-16年淨利潤分別爲3.39億、0.75億、1.02億元,對應EPS分別爲0.17元、0.04元、0.05元。考慮到行業估值水平,給予公司2015年220倍PE,對應目標價爲15.4元,首次覆蓋給予增持評級。 公司擬收購湘財證券,國內第一家互聯網券商呼之欲出。2014年7月19日,公司公告停牌,8月13日,公司公告將收購湘財證券100%股權。在此之前,公司已通過大智慧金融行情交易平台聚集了大量炒股用戶,收購湘財證券後,可以快速開展券商的各類業務,如:經紀業務、融資融券、基金銷售、資管、自營、投行等。互聯網金融流量變現有望獲得巨大突破。 股市向好,互聯網券商將極大受益。根據公司披露的資料,截止2014年6月30日,湘財證券收入5.31億,淨利潤1.97億。考慮到近期股市持續向好,我們預計湘財證券全年淨利潤水平有望超5億元。公司推進互聯網券商業務後,業績有望實現爆發。 催化劑:互聯網券商牌照落地 風險因素:1、收購湘財證券失敗;2、新業務進展低於預期。