一、 事件概述龙江交通发布2011年年报,报告期内公司实现营业总收入3.91亿元,净利润1.30亿元,每股净资产2.07元,每股收益0.11元,净资产收益率为5.30%。
二、 分析与判断 哈大高速增长稳定,提价效应将于今年体现报告期内,哈大高速通行费收入3.28亿,同比增长19.11%,占公司总营收的83.67%。新设养护分公司和人员成本上升导致成本增速高于利润增速,营业利润率下滑4.93%。2011年底黑龙江上调车辆通行费20%-40%不等,预计将提升公司业绩10%。
出租车业务贡献稳定收益,未来仍有增长空间龙运现代拥有出租车1000台,全年实现净利润1000.34万,折合EPS0.008元。近年来虽然哈尔滨在出租车运力投放方面力度较大,但“打车难”问题仍然突出。凭借和政府良好的合作关系,公司有望在新一轮的运力投放中取得新的经营权。
参股龙江银行,今年开始将贡献投资收益公司于2011年年底投资3.2亿元取得龙江银行4.9%股权。得益于黑龙江省政府的鼎力支持,龙江银行目前正处于高速发展期。预计2012-2013年将实现净利润16、20亿元,对公司贡献净利润0.784亿元和0.98亿元,折合EPS为0.065元和0.081元。
首次涉足房地产业,项目有望于2013年开始结算公司首次介入房地产业务,以8.4亿元购得哈尔滨市群力新区040地块使用权,规划别墅9万平方米、小高层3万平方米、商服1.6万平方米、公寓1.6万平方米以及规划要求配置的公益性用房。目前公司有意放缓项目进度,预计2013开始贡献利润。
大连东高亏损逐渐减少,公司将在一定程度上摆脱业绩桎梏报告期内大连东高亏损933万,是公司目前最大的业绩包袱。目前公司在哈尔滨市经营情况较好,但大连市业务持续亏损。公司未来有意将两地业务进行整合,逐步关停大连地区业务,将业务重心转移至哈尔滨地区。预计亏损情况将得到改善。
三、 盈利预测与投资建议公司开始踏上多元化经营之路,但战略尚未定型、发展之路漫长。维持对公司“谨慎推荐”的评级。预计公司12-14年归属于母公司净利润分别增长69.25%、51.42%和13.43%,EPS分别为0.18元、0.28元和0.31元,目前股价对应PE为14.23倍、9.40倍和8.28倍。
四、 盈利预测与投资建议高速公路政策调整、系统性风险
一、 事件概述龍江交通發佈2011年年報,報告期內公司實現營業總收入3.91億元,淨利潤1.30億元,每股淨資產2.07元,每股收益0.11元,淨資產收益率為5.30%。
二、 分析與判斷 哈大高速增長穩定,提價效應將於今年體現報告期內,哈大高速通行費收入3.28億,同比增長19.11%,佔公司總營收的83.67%。新設養護分公司和人員成本上升導致成本增速高於利潤增速,營業利潤率下滑4.93%。2011年底黑龍江上調車輛通行費20%-40%不等,預計將提升公司業績10%。
出租車業務貢獻穩定收益,未來仍有增長空間龍運現代擁有出租車1000台,全年實現淨利潤1000.34萬,摺合EPS0.008元。近年來雖然哈爾濱在出租車運力投放方面力度較大,但“打車難”問題仍然突出。憑藉和政府良好的合作關係,公司有望在新一輪的運力投放中取得新的經營權。
參股龍江銀行,今年開始將貢獻投資收益公司於2011年年底投資3.2億元取得龍江銀行4.9%股權。得益於黑龍江省政府的鼎力支持,龍江銀行目前正處於高速發展期。預計2012-2013年將實現淨利潤16、20億元,對公司貢獻淨利潤0.784億元和0.98億元,摺合EPS為0.065元和0.081元。
首次涉足房地產業,項目有望於2013年開始結算公司首次介入房地產業務,以8.4億元購得哈爾濱市羣力新區040地塊使用權,規劃別墅9萬平方米、小高層3萬平方米、商服1.6萬平方米、公寓1.6萬平方米以及規劃要求配置的公益性用房。目前公司有意放緩項目進度,預計2013開始貢獻利潤。
大連東高虧損逐漸減少,公司將在一定程度上擺脱業績桎梏報告期內大連東高虧損933萬,是公司目前最大的業績包袱。目前公司在哈爾濱市經營情況較好,但大連市業務持續虧損。公司未來有意將兩地業務進行整合,逐步關停大連地區業務,將業務重心轉移至哈爾濱地區。預計虧損情況將得到改善。
三、 盈利預測與投資建議公司開始踏上多元化經營之路,但戰略尚未定型、發展之路漫長。維持對公司“謹慎推薦”的評級。預計公司12-14年歸屬於母公司淨利潤分別增長69.25%、51.42%和13.43%,EPS分別為0.18元、0.28元和0.31元,目前股價對應PE為14.23倍、9.40倍和8.28倍。
四、 盈利預測與投資建議高速公路政策調整、系統性風險
