公司公告与大股东共同出资7 亿元设立子公司,从事风电场项目的投资、建设及运营业务。公司出资6 亿元、持有85.71%股权,实际控制人包士金先生出资1 亿元、持有14.29%股权。公司正式涉足产业链下游的风电场运营业务。
风电场运营业务回报稳定,提升公司整体价值。由于风电上网电价的执行到位以及近年来装机成本逐年下降,风电场运营成为风电产业链上下游中盈利能力最突出的环节,毛利率(40%以上)显著高于设备制造环节的毛利率水平(20%上下),目前风电场项目的内部收益率处于10-20%之间,提供了长期稳定且具有吸引力的资金回报。公司切入风电场运营业务将有利于实现价值最大化。
子公司注册资本对应约500MW 装机,足以令公司在业内占据一席之地。公司此次设立的子公司注册资本达到7 亿元,根据风电场运营业务20%的自有资金投入水平测算,大约可以支持公司开发500MW 的风电项目装机量。公司目前在手现金就超过7 亿元,且资产负债率低于40%,这项投资不会对公司造成很大的资金压力。我们预计公司后续将继续加大该项业务投入,风电运营业务未来有望成为公司的重要业务组成部分。
新业务与原有业务协同效应显著,有助于最大化商业价值。公司介入风电运营业务,现有客户将成为风电场项目的供应商,即公司成为“原有客户的客户”。
此举不仅有助于增强公司与产业链上下游的联系,也将提升原有铸件业务的议价能力,有望最大化产业链上下游整体的利润空间。
维持盈利预测,上调评级至买入。由于公司暂未公告风电场项目的具体投资规模和时点,我们维持原有盈利预测:我们预期2014-2016 年公司实现每股收益0.17 元、0.23 元和0.29 元,2013-2016 年复合增长率约143%、2014-2016年复合增长率32%,目前对应2015 年37 倍PE。我们仅根据公司投产500MW风电项目估算,投产后即可贡献1.5-2 亿元净利润,与原有业务便可共同支撑100 亿元左右市值。公司后续风电项目的大规模投入将为市值打开新的成长空间。上周公司股价由于市场原因出现下调,我们认为恰恰提供了较好的介入机会,建议买入!
公司公告與大股東共同出資7 億元設立子公司,從事風電場項目的投資、建設及運營業務。公司出資6 億元、持有85.71%股權,實際控制人包士金先生出資1 億元、持有14.29%股權。公司正式涉足產業鏈下游的風電場運營業務。
風電場運營業務回報穩定,提升公司整體價值。由於風電上網電價的執行到位以及近年來裝機成本逐年下降,風電場運營成為風電產業鏈上下游中盈利能力最突出的環節,毛利率(40%以上)顯著高於設備製造環節的毛利率水平(20%上下),目前風電場項目的內部收益率處於10-20%之間,提供了長期穩定且具有吸引力的資金回報。公司切入風電場運營業務將有利於實現價值最大化。
子公司註冊資本對應約500MW 裝機,足以令公司在業內佔據一席之地。公司此次設立的子公司註冊資本達到7 億元,根據風電場運營業務20%的自有資金投入水平測算,大約可以支持公司開發500MW 的風電項目裝機量。公司目前在手現金就超過7 億元,且資產負債率低於40%,這項投資不會對公司造成很大的資金壓力。我們預計公司後續將繼續加大該項業務投入,風電運營業務未來有望成為公司的重要業務組成部分。
新業務與原有業務協同效應顯著,有助於最大化商業價值。公司介入風電運營業務,現有客户將成為風電場項目的供應商,即公司成為“原有客户的客户”。
此舉不僅有助於增強公司與產業鏈上下游的聯繫,也將提升原有鑄件業務的議價能力,有望最大化產業鏈上下游整體的利潤空間。
維持盈利預測,上調評級至買入。由於公司暫未公告風電場項目的具體投資規模和時點,我們維持原有盈利預測:我們預期2014-2016 年公司實現每股收益0.17 元、0.23 元和0.29 元,2013-2016 年複合增長率約143%、2014-2016年複合增長率32%,目前對應2015 年37 倍PE。我們僅根據公司投產500MW風電項目估算,投產後即可貢獻1.5-2 億元淨利潤,與原有業務便可共同支撐100 億元左右市值。公司後續風電項目的大規模投入將為市值打開新的成長空間。上週公司股價由於市場原因出現下調,我們認為恰恰提供了較好的介入機會,建議買入!
