事件描述 連雲港公佈2013 年3 季報,公司前3 季度實現營業收入11.18 億,同比下跌8.57%,毛利率同比下降0.14 個百分點至28.19%,歸屬於母公司的淨利潤1.43億,同比增長4.76%,EPS 爲0.18 元。 第3 季度,公司營收同比下跌15.37%至3.51 億,毛利率同比下跌3.30 個百分點至24.88%,歸屬於母公司的淨利潤同比下跌6.14%至0.45 億,EPS 爲0.055 元。 事件評論 Q3 主業表現回落,稅項與中遠船務清算彌補利潤落差。3 季度,公司營業收入同比下跌15.37%,毛利率同比下跌3.30 個百分點,最終3 季度實現淨利潤同比下跌6.14%,較上半年10.58%的增速有明顯回落。3 季度淨利潤表現優於毛利潤(-25.29%)的原因是:1)自去年10 月起公司主營業務由徵營業稅改徵增值稅,營業稅金同比下降94.95%;2)3 季度中遠船務清算以及其他投資公司經營好轉,投資收益同比大漲97.66%;3)所得稅同比下跌71.63%。1-3 季度單季度EPS 分別爲:0.055 元、0.066元和0.055 元。 前3 季度營收跌幅擴大,利潤增速小幅下降。公司前3 季度營業收入和成本同比分別下跌8.57%、8.39%,毛利率小幅下降0.14 個百分點,毛利同比下跌了0.31 億,但淨利潤仍同比增長0.06 億(4.76%)。 新東方貨櫃碼頭集裝箱吞吐量增速上揚。1-9 月,公司參股的新東方貨櫃碼頭集裝箱吞吐量同比增長11.64%,與上半年的11.05%基本持平,但較全國7.5%的整體增速要快,其中新東方貨櫃3 季度集裝箱吞吐量同比上漲13.56%。 維持“謹慎推薦”評級。公司未來的基本面亮點主要來自:1)腹地臨港產業的發展;2)拓展液化品裝卸業務;3)中日韓自由貿易區帶來的貨量增長。我們維持對公司2013-2015 年的EPS 預測分別爲0.21 元、0.26元和0.28 元,對應PE 爲16.53 倍、13.39 倍和12.65 倍,維持對公司的“謹慎推薦”評級。