2015年上半年公司实现营收入41.30亿元,同比增长0.42%,归母净利润2.24亿元,同比下滑10.63%,全面摊薄每股收益为0.12元,业绩基本符合我们预期,扣非后归母净利润2.23亿元,同比下降11.10%。我们维持2015-17年全面摊薄每股收益预测为0.25、0.26和0.27元,下调目标价至8.50元,对应于34倍2015年市盈率,维持持有评级。
支撑评级的要点
新门店侵蚀利润:2015年上半年公司实现营收入41.30亿元,同比增长0.42%,归母净利润2.24亿元,同比下滑10.63%,其中百货业务实现26.37亿元,同比增长3.26%,超市业务实现营收4.15亿元,同比下降0.35%,电器业务实现营收6.98亿元,同比下降11.39%。分季度分析,2季度单季度实现营收18.9亿元,同比增加5.22%,实现净利润1.06亿元,同比下降7.5%。
毛利率同比减少0.37个百分点,期间费用率同比增加1.02个百分点:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为19.42%,同比减少0.37个百分点,其中百货、超市和电器业务毛利率分别变化-1.23、-0.57和0.45个百分点至16.73%、9.24%和12.68%。期间费用率方面,报告期内公司期间费用率同比增加1.02个百分点至9.66%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.36、0.50、0.15百分点至5.29%、3.91%、0.46%,期间费用率增加主要来自新开店等人工成本、长期待摊费用摊销、无形资产摊销、广告促销费、税金等费用增加。
报告期内成立产业基金,主要关注医疗及互联网领域,重点关注医疗服务、体外诊断服务或产品、医疗大数据相关应用、优秀医疗上市公司定向增发的合适投资机会及合适的互联网投资以及互联网在医疗领域应用的投资机会。公司通过股权投资专业的投资机构,更深层次地参与产业投资和布局,为公司储备潜在并购标的,有助于公司的对外投资拓展,加快公司的产业升级布局。
评级面临的主要风险
新店培育超预期
估值
报告期内公司设立产业基金,主要关注医疗及互联网领域,有利于公司加快对外投资步伐,加快产业升级布局,我们维持2015-17年全面摊薄每股收益预测为0.25、0.26和0.27元,目标价由9.50元下调至8.50元,对应于34倍2015年市盈率,维持持有评级。
2015年上半年公司實現營收入41.30億元,同比增長0.42%,歸母淨利潤2.24億元,同比下滑10.63%,全面攤薄每股收益為0.12元,業績基本符合我們預期,扣非後歸母淨利潤2.23億元,同比下降11.10%。我們維持2015-17年全面攤薄每股收益預測為0.25、0.26和0.27元,下調目標價至8.50元,對應於34倍2015年市盈率,維持持有評級。
支撐評級的要點
新門店侵蝕利潤:2015年上半年公司實現營收入41.30億元,同比增長0.42%,歸母淨利潤2.24億元,同比下滑10.63%,其中百貨業務實現26.37億元,同比增長3.26%,超市業務實現營收4.15億元,同比下降0.35%,電器業務實現營收6.98億元,同比下降11.39%。分季度分析,2季度單季度實現營收18.9億元,同比增加5.22%,實現淨利潤1.06億元,同比下降7.5%。
毛利率同比減少0.37個百分點,期間費用率同比增加1.02個百分點:毛利率方面,報告期內公司綜合毛利率為19.42%,同比減少0.37個百分點,其中百貨、超市和電器業務毛利率分別變化-1.23、-0.57和0.45個百分點至16.73%、9.24%和12.68%。期間費用率方面,報告期內公司期間費用率同比增加1.02個百分點至9.66%,其中銷售、管理、財務費用率同比分別變化0.36、0.50、0.15百分點至5.29%、3.91%、0.46%,期間費用率增加主要來自新開店等人工成本、長期待攤費用攤銷、無形資產攤銷、廣告促銷費、税金等費用增加。
報告期內成立產業基金,主要關注醫療及互聯網領域,重點關注醫療服務、體外診斷服務或產品、醫療大數據相關應用、優秀醫療上市公司定向增發的合適投資機會及合適的互聯網投資以及互聯網在醫療領域應用的投資機會。公司通過股權投資專業的投資機構,更深層次地參與產業投資和佈局,為公司儲備潛在併購標的,有助於公司的對外投資拓展,加快公司的產業升級佈局。
評級面臨的主要風險
新店培育超預期
估值
報告期內公司設立產業基金,主要關注醫療及互聯網領域,有利於公司加快對外投資步伐,加快產業升級佈局,我們維持2015-17年全面攤薄每股收益預測為0.25、0.26和0.27元,目標價由9.50元下調至8.50元,對應於34倍2015年市盈率,維持持有評級。