投资建议
我们预计公司2013-14年盈利-0.23元(降低174.5%)和-0.13元(降低126.7%),下调评级到“中性”。
理由
公司前三季度实现营业收入4.74亿元,同比降低37.41%;归属于母公司股东净利润-1.58亿元,每股收益-0.20元,低于我们预期。
虽然目前乙二醇行业仍然需求旺盛,价格维持高位,但是通辽金煤固定成本大幅增加将影响现阶段乙二醇的盈利能力。同时本部丹阳醋酐动迁补偿方案继续推进,这些均影响了目前公司的盈利能力。
盈利预测与估值
公司三季度生产装置运行稳定,单季度生产乙二醇3.29万吨,草酸1.03万吨,生产负荷在70%以上。三季度单季收入2.36亿,环比大增60.76%,同时毛利率提升到22.57%。自公司2012年11月底产品紫外透光率等技术瓶颈得以突破后,设备运行情况已经成为影响生产负荷的主要因素。上半年公司停产检修3次,三季度设备稳定运行,10月份为冬季准备继续停产检修10天,目前已经复产。目前看经过不断查缺补漏后,设备稳定性日益提高。
通辽金煤计划投资3亿元,对现有装置进行扩能改造,提升乙二醇产能约10万吨,该项改造预计推迟至明年进行。改造完成后,将大幅降低目前生产的固定成本,提高产品盈利能力。公司目前全力推进一期项目竣工验收工作和丹阳本部醋酐厂的搬迁工作,后续随着生产技术成熟和设备稳定,公司盈利或将回升。
风险
1、煤制乙二醇项目试车再遇挫折;2、河南项目进展晚于预期;3、市场估值中枢下行风险。
投資建議
我們預計公司2013-14年盈利-0.23元(降低174.5%)和-0.13元(降低126.7%),下調評級到“中性”。
理由
公司前三季度實現營業收入4.74億元,同比降低37.41%;歸屬於母公司股東淨利潤-1.58億元,每股收益-0.20元,低於我們預期。
雖然目前乙二醇行業仍然需求旺盛,價格維持高位,但是通遼金煤固定成本大幅增加將影響現階段乙二醇的盈利能力。同時本部丹陽醋酐動遷補償方案繼續推進,這些均影響了目前公司的盈利能力。
盈利預測與估值
公司三季度生產裝置運行穩定,單季度生產乙二醇3.29萬噸,草酸1.03萬噸,生產負荷在70%以上。三季度單季收入2.36億,環比大增60.76%,同時毛利率提升到22.57%。自公司2012年11月底產品紫外透光率等技術瓶頸得以突破後,設備運行情況已經成為影響生產負荷的主要因素。上半年公司停產檢修3次,三季度設備穩定運行,10月份為冬季準備繼續停產檢修10天,目前已經復產。目前看經過不斷查缺補漏後,設備穩定性日益提高。
通遼金煤計劃投資3億元,對現有裝置進行擴能改造,提升乙二醇產能約10萬噸,該項改造預計推遲至明年進行。改造完成後,將大幅降低目前生產的固定成本,提高產品盈利能力。公司目前全力推進一期項目竣工驗收工作和丹陽本部醋酐廠的搬遷工作,後續隨着生產技術成熟和設備穩定,公司盈利或將回升。
風險
1、煤制乙二醇項目試車再遇挫折;2、河南項目進展晚於預期;3、市場估值中樞下行風險。
