业绩简评
新华传媒上半年实现营业收入9.59亿元,同比增长0.14%;实现净利润8386万元,同比下降6.05%;EPS为0.08元,业绩低于预期。
经营分析
主营业务平稳运营:公司的主营业务中,收入占比最大的广告业务收入同比下降5.12%,与房地产行业广告增长乏力有关;图书发行营业收入同比增长0.59%;公司主业维持平稳运营,综合毛利率同比下滑3.5个百分点。销售费用与管理费用较去年小幅增长,整体仍维持稳定水平。近两年来公司在数字出版、文化mall建设方面积极尝试新业态,寻求业务转型,由于成本投入,相关项目公司在组建初期仍将经历亏损。
业务架构调整,协调公司整体资源优势:今年公司对内部业务调整力度较大;包括将上海解放教育业务资源整合,引入战略投资者共同合作成城项目,向房地产行业上下游延伸,打造房地产整合营销服务商,以及对杨航传媒实施重组等等。业务模式调整旨在将能够横向整合的媒体资源与上下游产业链进一步组合,形成渠道、房地产、教育、生活、文化金融等多个业务板块,同时也为成城文化项目建成后的文化Mall业态奠定产业基础-以传媒定义百货、定义目标客户群、定义行业的商业模式。尽管短期内主业架构的大幅调整无法产生即时的经济效益,但我们认为,这种略有超前的产业布局将有助于公司摆脱目前一线城市平面媒体的发展困境,进入一个更为广阔的市场空间。
盈利调整与投资建议
我们下调公司2011-2013年的盈利预测分别为0.194元、0.213元、0.246元。对应当前股价PE估值分别是34、31、27倍,处在国内传媒上市公司平均水平。短期内公司的经营重点仍然在于维持平稳运营基础上对主业架构进行调整与新业务的不断布局;公司长期价值最终落定还需等待系列布局初见成效以及具有创新商业模式的成城文化项目投入运营并开始显现其差异化的盈利能力。给予“持有”评级。
業績簡評
新華傳媒上半年實現營業收入9.59億元,同比增長0.14%;實現淨利潤8386萬元,同比下降6.05%;EPS為0.08元,業績低於預期。
經營分析
主營業務平穩運營:公司的主營業務中,收入佔比最大的廣告業務收入同比下降5.12%,與房地產行業廣告增長乏力有關;圖書發行營業收入同比增長0.59%;公司主業維持平穩運營,綜合毛利率同比下滑3.5個百分點。銷售費用與管理費用較去年小幅增長,整體仍維持穩定水平。近兩年來公司在數字出版、文化mall建設方面積極嘗試新業態,尋求業務轉型,由於成本投入,相關項目公司在組建初期仍將經歷虧損。
業務架構調整,協調公司整體資源優勢:今年公司對內部業務調整力度較大;包括將上海解放教育業務資源整合,引入戰略投資者共同合作成城項目,向房地產行業上下游延伸,打造房地產整合營銷服務商,以及對楊航傳媒實施重組等等。業務模式調整旨在將能夠橫向整合的媒體資源與上下游產業鏈進一步組合,形成渠道、房地產、教育、生活、文化金融等多個業務板塊,同時也為成城文化項目建成後的文化Mall業態奠定產業基礎-以傳媒定義百貨、定義目標客户羣、定義行業的商業模式。儘管短期內主業架構的大幅調整無法產生即時的經濟效益,但我們認為,這種略有超前的產業佈局將有助於公司擺脱目前一線城市平面媒體的發展困境,進入一個更為廣闊的市場空間。
盈利調整與投資建議
我們下調公司2011-2013年的盈利預測分別為0.194元、0.213元、0.246元。對應當前股價PE估值分別是34、31、27倍,處在國內傳媒上市公司平均水平。短期內公司的經營重點仍然在於維持平穩運營基礎上對主業架構進行調整與新業務的不斷佈局;公司長期價值最終落定還需等待系列佈局初見成效以及具有創新商業模式的成城文化項目投入運營並開始顯現其差異化的盈利能力。給予“持有”評級。
