本報告導讀:公司最大亮點在於國企改革背景下的戰略轉型,擬涉足小微金融領域及成立電商公司均符合此思路,該主線後續可能仍將有進展。上調目標價至8.0元、維持增持。 投資要點: 上調目標價至8.0元、增持評級。國企改革背景下公司加速戰略轉型,繼設立併購產業基金後,再次公告擬成立子公司拓展小微金融服務及電商領域。此外二股東昝聖達先生3Q增持508萬股至4.9%,距離舉牌紅線僅一步之遙,我們認爲後續不排除繼續增持。考慮到公司後續轉型仍有望取得突破,上調目標價至8.0元、維持“增持”。 進軍互聯網金融及電商領域,業務轉型及拓展思路清晰明確。董事會決議通過,擬投資組建互聯網金融公司,積極拓展小微金融服務領域,構建從房地產抵押起步的互聯網金融服務平台,公司持股40%;擬攜手浙江運通電商公司及上海百分百物聯網公司組建益民電商,全面打造及拓展公司品牌價值,公司持股30%。繼成立併購產業基金後,益民再次證明其戰略轉型決心並取得一定進展,我們預計公司後續仍將採用自發或合作方式,在金融、電子商務、產業併購等領域進行業務及模式創新。 業績符合預期,維持2014-2016年EPS預測爲0.22/0.27/0.31元。3Q公司實現營收/歸屬母公司淨利潤8.16億/4555萬元、同比增長16.0%/8.5%,摺合EPS爲0.05元。具體來看,3Q毛利率同比下降1.5pct至23.0%,我們認爲主要原因是1)高強度反腐壓制高珠寶毛利率品類表現;2)古今內衣拓展全渠道銷售模式,線下產品爲配合營銷進行了一定幅度降價。線上產品毛利率較低,但同時節省了大量人工物業等線下費用,致3Q費用率整體下降1.5pct至14.8%。 催化劑:股東持續增持;上海國企改革相關政策頒佈風險提示:經濟持續低迷;金價大幅下跌;國企改革進度低於預期。
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