公司三季报显示,2009年前三季度公司实现营业收入1.25亿元,同比减少30.62%;实现营业利润3405万元,同比减少477.08%;实现归属于上市公司股东净利润1190万元,同比增长883.47%。实现每股收益0.03元。

其中第三季度,公司实现营业收入5089万元,同比减少37.17%;实现营业利润-166万元,同比减少84.91%;实现归属于上市公司所有者净利润-82万元,同比减少730.77%。

金融危机对公司旗下三大业务造成全面影响。2009前三季度公司单季收入增速逐季下滑:第一季度下滑13.28%;第二季度下滑38.05%;第三季度下滑37.17%。在金融危机影响下,公司化工、零售和旅游饮食三项业务的发展均出现一定的低迷。1)工业业务。公司化工业务包括正章洗染、连锁洗衣店。作为公司主要利润来源,在国内市场竞争环境日益激烈,原材料价格持续上涨、生产成本居高不下等不利因素影响下,1-6月营业收入同比下滑7.52%;2)商业业务。公司原有的商业资产之一为静安寺古玩城。2008年公司拟将该商业资产进行业态转型,将其由经营古玩的古玩城转变为商务楼。但2008年该物业的招商进展并不顺利,因此导致了当年度租金收入的减少。除此外,公司还持有上海久光百货30%的股权。1-6月公司商业业务收入同比下降25.53%,我们认为申乐大厦(原静安寺古玩城)招商不利仍是主要原因;3)旅游饮食服务业,受金融危机的影响旅游人数下降,致使1-6月公司该业务收入同比大幅下降67.23%。

收入大幅下滑致使期间费用率大幅飙升。报告期内,由于各细分业务毛利率均出现不同程度上升,因此公司综合毛利率同比上升了5.94个百分点。但由于收入大幅下滑,因此公司期间费用率同比出现了飙升。2009年前三季度销售费用同比增长7.15%,是期间费用里增长最快的项目。公司总体期间费用率则由去年同期的49.78%增至70.80%。

非经常性损益激增,拉升利润水平。2009年1-9月,公司非经常性损益净额达到6304万元,同比增长了37.25%。其中,上半年公司通过出售东方证券780万股股权从而获得4667万元的投资收益,占到投资收益总额的65.61%,不过,营业外支出也大增至2468万元。刨除非经常性损益,公司利润总额为-5084万元,同比减少15.86%。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.02元和0.01元,按10月29日收盘价6.81元计算,对应动态PE分别为401倍和970倍,维持“中性”评级。