核心观点:
上工申贝2015年上半年实现营业收入1,039百万元,同比增长7.1%(如果扣除欧元汇率影响,同比增长18.7%);归属于母公司股东的净利润为100百万元,同比增长139.7%,EPS为0.18元,公司业绩好于市场预期。经营性的净利润创同期历史新高。2015年上半年,公司扣非后的净利润为91百万元,以半年之数却创出历史新高(历年最高为2014年扣非后的净利润74百万元)。这主要是公司在欧洲并购了三家公司后,通过海外内资源的整合、提升区域市场控制力,同时国内产业结构调整,从而不断提升利润水平。上半年,上工欧洲净利润为78百万元,同比增长29.3%;杜克普爱华(上海)公司实现净利润为10百万元,同比增长138.1%。
公告投资入股Stoll公司:公司拟通过上工欧洲增资德国Stoll公司,投资总额约2,850万欧元,完成后将获得后者26%股权,并为其第一大股东。Stoll公司是历史悠久的家庭企业,为全球顶级的专业制造电脑针织横机的企业,当前受困于横机市场的不稳定和中国市场的新竞争对手。2015年上半年,Stoll公司营业收入为122百万欧元,净利润为2百万欧元,期末净资产为86百万欧元,此次入股基本相当于按1倍净资产估值。上工申贝在欧洲具有产业整合的成功经验,双方的产品服务和销售体系具有互补空间。
浦东国资体系加快改革发展:2015年6月,浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议,并正式发布了浦东国资国企改革的“18条”意见。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年分别实现营业收入2,153、2,362和2,598百万元,EPS分别为0.361、0.421和0.485元(说明:公司2014年通过土地收储获得约1亿元收益,因此造成2015年利润增速较低,实际上2015年我们预测公司主业利润将实现快速增长)。公司作为工业缝制设备领域的龙头企业,具有跨国并购和整合的成功经验,并受益于浦东国企改革,结合业绩和估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:并购整合的扩张风险;国企改革进程具有不确定性。
核心觀點:
上工申貝2015年上半年實現營業收入1,039百萬元,同比增長7.1%(如果扣除歐元匯率影響,同比增長18.7%);歸屬於母公司股東的淨利潤為100百萬元,同比增長139.7%,EPS為0.18元,公司業績好於市場預期。經營性的淨利潤創同期歷史新高。2015年上半年,公司扣非後的淨利潤為91百萬元,以半年之數卻創出歷史新高(歷年最高為2014年扣非後的淨利潤74百萬元)。這主要是公司在歐洲併購了三家公司後,通過海外內資源的整合、提升區域市場控制力,同時國內產業結構調整,從而不斷提升利潤水平。上半年,上工歐洲淨利潤為78百萬元,同比增長29.3%;杜克普愛華(上海)公司實現淨利潤為10百萬元,同比增長138.1%。
公告投資入股Stoll公司:公司擬通過上工歐洲增資德國Stoll公司,投資總額約2,850萬歐元,完成後將獲得後者26%股權,併為其第一大股東。Stoll公司是歷史悠久的家庭企業,為全球頂級的專業製造電腦針織橫機的企業,當前受困於橫機市場的不穩定和中國市場的新競爭對手。2015年上半年,Stoll公司營業收入為122百萬歐元,淨利潤為2百萬歐元,期末淨資產為86百萬歐元,此次入股基本相當於按1倍淨資產估值。上工申貝在歐洲具有產業整合的成功經驗,雙方的產品服務和銷售體系具有互補空間。
浦東國資體系加快改革發展:2015年6月,浦東新區召開深化國資改革促進企業發展工作會議,並正式發佈了浦東國資國企改革的“18條”意見。
盈利預測和投資建議:我們預計公司2015-2017年分別實現營業收入2,153、2,362和2,598百萬元,EPS分別為0.361、0.421和0.485元(説明:公司2014年通過土地收儲獲得約1億元收益,因此造成2015年利潤增速較低,實際上2015年我們預測公司主業利潤將實現快速增長)。公司作為工業縫製設備領域的龍頭企業,具有跨國併購和整合的成功經驗,並受益於浦東國企改革,結合業績和估值水平,我們繼續給予公司“買入”的投資評級。
風險提示:併購整合的擴張風險;國企改革進程具有不確定性。
