1．事件 2009年1月22日（600798)"寧波海運"公佈2008年度業績預增公告 根據寧波海運股份有限公司財務部門初步測算, 公司2008年全年實現淨利潤預計比去年同期(淨利潤173517470.30元)增長75%左右,具體財務數據將在2008年年度報告中予以詳細披露. 2．我們的分析與判斷 2008年下半年以來，受到全球經濟危機影響，國際海洋運輸市場出現巨大變化，特別四季度以來，中國鐵礦石連續兩個月出現進口負增長局面，這是八年來第一次出現這種情況。同時BDI運輸價格指數出現大幅度跳水趨勢，BDI指數從11739點下降到最低666點，下降幅度達到驚人的94%水平，目前BDI繼續在800---900點非常低的位置徘徊，全球散貨市場從“暴利”突然進入“巨虧”局面，這種情況是所以海洋運輸行業人員從來沒有看到的現象，、市場從搶租散貨輪船到大批散貨輪船停滯在全球港口外的錨地“曬太陽”，同時全球石油價格大幅度下降也印發煤炭需求的大幅度下降，所以“鐵礦石”、“煤炭”以及其他礦石海洋運輸需求突然大幅度下降，四季度僅僅中國進口的鐵礦石就同比減少了3000多萬噸，下降幅度達到25%以上。 我們認爲，根據公司公告計算，四季度公司僅僅獲得1650萬利潤（摺合每股僅僅0.028元），同比大幅度下降了70%，全年利潤增長從前三季度的增長144%下調到全年的75%，說明公司四季度經營出現巨大變化。公司經營範圍主要是海洋散貨運輸，運輸週轉量與中國經濟和中國進出口密切相關，鋼鐵產量的減少直接影響中國的散貨需求，浙江沿海企業經營水平下降也減少了煤炭和鋼鐵的需求。對於2009年中國沿海散貨運輸的前景，我們預測週轉量增長將從15%下降到3%左右，同時由於相當數量的新船下水，沿海運輸價格還有進一步下滑可能，預計2009年沿海平均運輸價格將比2008年下降20%左右，中國的散貨海洋運輸需求增長將從15%到-5%左右，運輸數量和運輸價格都減少20%，這將對海洋運輸公司的運輸業務產生非常大的影響。 3．投資建議 我們認爲，公司業務依賴散貨業務程度比較高，全球經濟放緩對於海洋運輸行業影響巨大，未來幾年海洋運輸行業進入調整期已經成爲必然，預計2009年運輸增長速度快速下滑，同時價格也下降明顯。這樣對公司未來收入和業績影響巨大，2009年公司經營可能出現比較大的下降局面。 我們預計，公司2008年-2009年公司收入分別爲14億和13億元，分別增長18%和-8%，淨利潤爲3.05億和0.85億元，2009年收入和利潤將出現下降局面，預計2008年每股收益爲0.52元，2009年我們預計每股收益僅僅0.15元。2009年運輸市場將繼續低迷局面，我們將下調公司爲評級“中性”。