事件: 公司發佈公告稱,公司大股東東方實業的股東柏連祥、孫殿英、金中堂等63名自然人將其所持有的東方實業共計442.99萬股股權轉讓給東方集團投資控股有限公司,轉讓後東方集團投資控股有限公司合計持有東方實業31.20%股權。 我們的觀點: 1、實際控制人再次間接增持公司股權,看好公司發展前景。繼12月份受讓股權後,東方集團投資控股再次受讓443萬股公司大股東東方實業的少數股東股權,佔到東方實業股權的1.09%,增持後東方集團投資控股合計持有東方實業31.20%股權。由於公司實際控制人張宏偉間接控制東方集團投資控股的權益比例達到94%,此次增持可以看作是實際控制人再次間接增持了公司股權。目前實際控制人張宏偉在公司的股份權益達到了18.37%。我們認爲,這表明了實際控制人對於公司未來發展的信心,也意味着公司未來的資本運作有可能加快的趨勢。我們不排除實際控制人未來繼續間接增持公司股權的可能性。 2、“鎘大米”事件將提升人們對於大米食品安全的認識,提升對於大米品質的要求。前期媒體報道了中國多地市場上約10%大米鎘超標,長期吃“富鎘”大米的人容易得“痛痛病”。 (http://finance.sina.com.cn/g/ 20110214/08349369391.shtml)。報道中指出,這些“鎘大米”大多分佈在南方的秈稻種植區,南方雜交水稻由於根系比較發達,因此更容易吸收土地中的鎘元素。 我們分析認爲,“鎘大米”事件將進一步提升消費者對於大米食品安全的認識,提升消費者對於大米品質的要求,未來伴隨着人們生活水平的提高,對於高質量大米的需求正在逐步提高。另一方面,“鎘大米”事件也將在一定程度影響粳稻和秈稻的市場格局,我們預期未來在沿海地區,東北大米的市場份額將呈加快上升的趨勢(目前在上海這種趨勢已經顯露無疑,90年代秈稻占上海市場的80%以上,近幾年粳稻市場份額已經上升到50%左右)。公司生產的“國宴大米”——五常大米是東北粳稻優質品種的典型代表,是未來沿海地區消費者提升生活水平的需求方向,預期公司也將受益於整個消費升級。 3、預期公司將直接受益於糧食漲價。近期由於全球災害性天氣的頻發,導致全球農產品價格大幅上漲。國內北方多個地方也受着乾旱的煎熬。截止2月20日,雖然前期一輪降雪和降雨,旱情有所緩解,但河北、山西、江蘇、安徽、山東、河南、陝西、甘肅8省冬小麥仍有受旱面積9178萬畝,其中嚴重受旱面積1682萬畝。我們分析認爲,今年糧食價格上漲可能將不會亞於去年,主要原因在於:1)受拉尼娜氣候影響,災害性天氣頻發,糧食的減產風險很大;2)玉米等糧食品種的供需比去年要更緊張;3)以美國爲首的糧食大出口國有推動全球農產品價格上漲的動力。因此,在全球農產品價格上漲背景下,公司作爲原糧貿易商將直接受益於此。 4、盈利預測和風險提示。我們維持公司2010-2012年EPS 爲0.13元、0.32元和0.52元的盈利預測,按照上個交易日收盤價8.80元計算,對應的2010-2012年的動態市盈率爲69X,28X和17X,維持公司“增持”評級。 風險提示:1)小包裝大米銷量低於預期;2)公司費用超預期;3)東方家園等資產盈利繼續惡化。