事件:公佈年報，實現收入14.67億元，同比增長23.65%，實現淨利3.04億元，同比增長75.11%。每股收益0.53元，並推出每10股轉增5股派現金紅利2元(含稅)的分配方案。 簡評:行業景氣大幅下降曾經高度景氣的幹散貨航運在全球經濟衰退和運力激增的雙重影響下快速逆轉，今年以來沿海散貨運價指數較去年均值已經下降了40%以上，由於經濟短期難以好轉，今年運價將處於持續低迷狀態。公司運價合同尚未公佈，但從行業和同行情況看，大幅下降已成定局。 公路業績低於預期公路業務08年下半年開始運營，明州高速去年實現收入4887萬，由於財務費用較大，最後虧損8874萬，虧損高於預期。受到經濟減速影響，公路車流增長低於預期，虧損期可能加長。不過公路資產造價相對較低，具有一定的重置溢價。 運力擴張穩步推進公司在去年初融資後，原擬購買兩艘二手貨輪，後改爲購置兩艘新貨輪，合計運力8.43萬載重噸，將在今年5月底投入使用。今年末總運力將增至72載重噸，較去年末增長13.28%。 業績或將重頭再來今年公司將受到行業不景氣和公路虧損雙重影響，業績重回低谷，明後年則隨着行業恢復和公路經營改善業績逐漸增長。目前估值過高，半年內維持中性評級。