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【广发证券】G耀皮:产能快速扩张 搬迁引发土地增值

廣發證券 ·  2006/07/07 00:00  · 研報

下半年玻璃價格可謹慎樂觀:繼3月份玻璃價格快速反彈以來,5、6月價格繼續回升。在本次拜訪中,我們參考了耀華董事長和耀皮高管及市場主管關於下半年趨勢的判斷,我們認爲,下半年的玻璃價格走勢可以謹慎樂觀,維持現階段基礎上振盪的可能性較高,大幅上漲的可能性不大。   處加工玻璃的領先者地位,產能擴張基礎下加快結構調整:耀皮在國內優質浮法玻璃、工程玻璃、汽車玻璃領域擁有明顯的競爭優勢,公司的發展戰略是進一步提升加工玻璃的產能和檔次,通過外部併購和內涵擴張的思路來進行,預計將可能收購一家生產企業使得工程玻璃的產能增長50%;康橋汽車新線40萬套將在06年達產,另外新投資建設的40萬套汽車玻璃將在2007年投產;2005年開始在常熟廠區建設兩條600噸/日生產線將在2007年上半年投產;一條年產300萬平方米的超白壓延玻璃生產線將在06年年底投產,完全達產後預計將貢獻不少於3000萬/年的淨利潤。   廠房搬遷帶來土地增值收益:由於公司廠區所在地將更改爲商業用開發用地,上海政府責令公司兩年內搬遷完畢,並有可能通過減徵工業用地轉爲商業用地的補交稅款來替代搬遷補償費。公司目前擁有399畝土地,處於浦東濟陽地區,該地段鄰近浦江,按2005年周邊可比土地的價格300萬元/畝計算,土地價值在5-10億元以上,增加每股淨資產在0.7-1.4元,也將增加轉讓收益。   盈利預測及估值建議:隨着玻璃價格的回升,我們預計公司2006年每股收益將在0.20元,比2005年略有增長;隨着產品結構調整的加快和07年產能的快速釋放,我們初步測算,預計2007年每股盈利爲0.30元,估值上具備一定優勢。且存在被併購可能和股權激勵因素,我們建議買入。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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