公司今日公布2010年三季报。2010年前三季度公司实现营业收入和归属母公司净利润分别为16.17亿元和1.03亿元,同比分别增长13.0%和614.4%,公司单季度营业收入和归属母公司净利润为5.1亿元和0.2亿元,同比分别增长3.51%和400.47%,环比增长分别为-2.11%和-38.36%,公司第三季度毛利率为19.98%,环比下降了2.21个百分点;公司前三季度折合EPS为0.18元,由于三季度为抗生素销售淡季,业绩基本符合我们预期;
7-ACA价格下降导致公司三季度整体毛利率下降,但随着四季度7-ACA价格回升和公司产能扩张完成,未来收入依然能够支撑全年业绩。公司三季度毛利率下降明显,其主要原因为部分7-ACA厂家恢复生产后增加市场供给,同时三季度抗生素淡季导致下游需求下降所致。随着四季度抗生素销售旺季的来临,7-ACA有望重现1季度的行情,我们认为四季度价格有望维持在800-850元/公斤之间,目前7-ACA已有市场报价达900元/kg;公司目前7-ACA产能翻倍达到70-80吨/月,产品产销两旺,我们认为产品销售仍支撑全年业绩;
兽药产业创记录增长,全年预计增长超30%:由于农产品价格上涨过快,对饲料厂商成本造成重大考验,公司目前大部分兽药产品都作为饲料添加剂使用,我们预计行业对增肥剂的使用量有所增加,另外猪肉价格上升导致养猪存栏量上升,饲料需求增加,因此进入10月份后公司兽药基本满产满销,我们预计全年增长将超过30%,行情有望延续到2011年一季度;
估值和投资建议:我们预计公司2010年--2012年的EPS分别为0.31元、0.41元和0.53元,净利润增速分别为383.95%、30.18%和29.10%;结合整个医药行业的平均估值,我们认为11年合理估值区间为25-30倍,对应股价为10.25—12.30元,维持公司“买入”的投资评级。
公司今日公佈2010年三季報。2010年前三季度公司實現營業收入和歸屬母公司淨利潤分別為16.17億元和1.03億元,同比分別增長13.0%和614.4%,公司單季度營業收入和歸屬母公司淨利潤為5.1億元和0.2億元,同比分別增長3.51%和400.47%,環比增長分別為-2.11%和-38.36%,公司第三季度毛利率為19.98%,環比下降了2.21個百分點;公司前三季度摺合EPS為0.18元,由於三季度為抗生素銷售淡季,業績基本符合我們預期;
7-ACA價格下降導致公司三季度整體毛利率下降,但隨着四季度7-ACA價格回升和公司產能擴張完成,未來收入依然能夠支撐全年業績。公司三季度毛利率下降明顯,其主要原因為部分7-ACA廠家恢復生產後增加市場供給,同時三季度抗生素淡季導致下游需求下降所致。隨着四季度抗生素銷售旺季的來臨,7-ACA有望重現1季度的行情,我們認為四季度價格有望維持在800-850元/公斤之間,目前7-ACA已有市場報價達900元/kg;公司目前7-ACA產能翻倍達到70-80噸/月,產品產銷兩旺,我們認為產品銷售仍支撐全年業績;
獸藥產業創記錄增長,全年預計增長超30%:由於農產品價格上漲過快,對飼料廠商成本造成重大考驗,公司目前大部分獸藥產品都作為飼料添加劑使用,我們預計行業對增肥劑的使用量有所增加,另外豬肉價格上升導致養豬存欄量上升,飼料需求增加,因此進入10月份後公司獸藥基本滿產滿銷,我們預計全年增長將超過30%,行情有望延續到2011年一季度;
估值和投資建議:我們預計公司2010年--2012年的EPS分別為0.31元、0.41元和0.53元,淨利潤增速分別為383.95%、30.18%和29.10%;結合整個醫藥行業的平均估值,我們認為11年合理估值區間為25-30倍,對應股價為10.25—12.30元,維持公司“買入”的投資評級。
