14 年业绩同比增长47%,营收回落致15Q1 业绩下滑.
公司14 年实现归母净利润5.6 亿元,同比上涨47.4%,折合每股收益0.49元。其中单季度EPS 分别为0.17 元、0.09 元、0.11 元和0.12 元。公司15 年第1 季度实现归母净利润1.4 亿元(折合每股收益0.12 元),同比下降-26.3%,预计主要源自于发售电量下滑导致营收减少。
火电盈利大幅改善,燃气业务成功扭亏.
公司14 年完成发电量56.2 亿千瓦时,同比下降4.1%,但受益于煤价持续下跌,14 年火电业务实现盈利2.14 亿元,同比大幅增长270%。公司燃气业务14 年实现净利润1941 万元,成功扭亏。主要受益于气量和售气均价提升。公司14 年完成售气量2.04 亿立方米,同比增长28.3%。
电价下调冲击营收,但成本有望同步下行.
公司将从4 月20 日起下调燃煤机组上网电价以及终端销售电价,公司预计本次上网电价调整将使公司2015 年营业收入减少1.34 亿元。但由于目前煤价仍处于下跌通道,预计本次电价下调后公司成本端有望同步下行。
探索煤电一体,凸显公司变革动力.
公司在年报核心竞争力分析中指出,将?依托晋能集团的资源优势和行业优势,实施煤电一体化合作,适时注入成熟优质资产,持续拓展产业发展空间,推动公司实现‘综合能源’跨越发展。? 虽然在当前互联网热潮下,煤电一体转型题材并不十分性感,但其背后更重要的意义在于体现出公司业务发展并未受董事长接受调查而陷入停滞,尤其是?实现增量资产的战略性增长?为未来集团资产注入提供了巨大的想象空间。
公司估值优势明显,维持?买入?评级.
预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.50、0.52 和0.55 元,对应当前PE约20 倍,仍仅为其他电网公司平均PE 水平一半,伴随电改深入,公司未来估值修复空间仍较大,维持公司?买入?评级。
风险提示:火电利用小时低于预期,电网售电量下滑。
14 年業績同比增長47%,營收回落致15Q1 業績下滑.
公司14 年實現歸母淨利潤5.6 億元,同比上漲47.4%,摺合每股收益0.49元。其中單季度EPS 分別爲0.17 元、0.09 元、0.11 元和0.12 元。公司15 年第1 季度實現歸母淨利潤1.4 億元(摺合每股收益0.12 元),同比下降-26.3%,預計主要源自於發售電量下滑導致營收減少。
火電盈利大幅改善,燃氣業務成功扭虧.
公司14 年完成發電量56.2 億千瓦時,同比下降4.1%,但受益於煤價持續下跌,14 年火電業務實現盈利2.14 億元,同比大幅增長270%。公司燃氣業務14 年實現淨利潤1941 萬元,成功扭虧。主要受益於氣量和售氣均價提升。公司14 年完成售氣量2.04 億立方米,同比增長28.3%。
電價下調衝擊營收,但成本有望同步下行.
公司將從4 月20 日起下調燃煤機組上網電價以及終端銷售電價,公司預計本次上網電價調整將使公司2015 年營業收入減少1.34 億元。但由於目前煤價仍處於下跌通道,預計本次電價下調後公司成本端有望同步下行。
探索煤電一體,凸顯公司變革動力.
公司在年報核心競爭力分析中指出,將?依託晉能集團的資源優勢和行業優勢,實施煤電一體化合作,適時注入成熟優質資產,持續拓展產業發展空間,推動公司實現‘綜合能源’跨越發展。? 雖然在當前互聯網熱潮下,煤電一體轉型題材並不十分性感,但其背後更重要的意義在於體現出公司業務發展並未受董事長接受調查而陷入停滯,尤其是?實現增量資產的戰略性增長?爲未來集團資產注入提供了巨大的想象空間。
公司估值優勢明顯,維持?買入?評級.
預計公司2015-2017 年EPS 分別爲0.50、0.52 和0.55 元,對應當前PE約20 倍,仍僅爲其他電網公司平均PE 水平一半,伴隨電改深入,公司未來估值修復空間仍較大,維持公司?買入?評級。
風險提示:火電利用小時低於預期,電網售電量下滑。
