2011年上半年,公司實現營業收入6.74億元,同比增長1649.35%;營業利潤1.27億元,同比增長5311.99%;歸屬母公司所有者淨利潤5579.33萬元,同比增長7871.29%;基本每股收益0.12元,每股淨資產2.16元。 淨利潤大幅增長的主要原因:一、報告期內公司符合收入確認條件的已銷售房地產開發項目與去年同期相比增多,上年基數較低;二、期間費用率大幅下降80.7個百分點至3.6%; 項目陸續結算,業績有望釋放。公司目前擁有主要項目4個: 銀川京能天下川、呼和浩特京能花園、北京四合上院以及天津港東疆港區房地產項目。1)、四合上院結算帶來業績釋放。 四合上院項目地上建築面積約15萬平米,公司擁有其62%的權益。2010年結算的主要是其1號樓,2、3號樓在2011年結算。2)、其他項目情況。京能天下川項目總可售建築面積約70萬平米,公司擁有該項目70%的權益,2009年公司已通過出售在建工程(建築面積7.47萬平米),確認收入1.53億元。京能花園項目建築面積14.6萬平米,公司擁有100%的權益,已經開始在報告期內參與結算。天津港東疆港區項目: 2010年9月公司以2450萬元的價格收購天津海航東海岸發展有限公司49%股權(並表),從而參與天津港東疆港區港地產項目開發,該項目位於天津港東疆港區南部,佔地面積39.48萬平米,地上建築面積約77.46萬平米。3)、預收款項高度鎖定未來業績。報告期末,公司的預收款項餘額爲18.48億元,較期初增長7%。 短期無償債壓力,長期財務結構穩健。報告期末,公司的短期借款與一年內到期的非流動負債合計爲4.01億元,貨幣資金爲7.09億元,短期無償債壓力;剔除預收款項的資產負債率爲36.36%,較期初的40.72%下降4.36個百分點,長期財務結構穩健。 盈利預測和投資評級。預計公司2011-2012年每股收益分別爲0.64元和0.71元,按最近的收盤價5.58元計算,對應的動態市盈率分別爲9倍和8倍,估值水平較低,維持“增持”投資評級。 風險提示。公司目前規模較小,項目儲備較少,業績可持續性尚不明朗;項目結算進度不達預期的風險。