1.事件
公司发布2009年中报,实现营业收入2.94亿元,同比下降2.40%,实现归属于母公司的净利润56万元,同比下降35.86%,每股收益0.003元。
2.我们的分析与判断
1、经营尚未出现起色(1)公司拥有位于汉阳区的汉阳商场和21购物中心和位于汉口区的新武展购物中心。2009年上半年实现商品销售收入2.42亿元,同比下降4.45%,但营业利润率同比提高1.01%。其中汉阳商场实现销售收入7438万元,同比下降8.89%,21购物中心实现销售收入11262万元,同比增长1.52%,新武展购物中心实现销售收入3646万元,同比上升3.58%。汉阳商场虽然继续保持钟家湾商圈的主导地位,但在汉商银座建设和商业竞争加剧双重影响下,占公司营业收入的比例持续下滑。而21购物中心和新武展购物中心的收入增速相对2008年同期的15-25%也出现了大幅回落。这不仅是受到宏观经济环境的影响,武汉地区商业竞争日趋激烈也是重要原因。
(2)旅游业收入同比增长30.04%,但业务规模较小。展览业收入同比增长6.62%,是公司稳定的收入来源。武汉将自身定位于中西部地区的会展服务中心和会展名城,展览业还将有较大的发展空间。
(3)公司报告期期间费用率为30.19%,同比上升0.46%,远远高于行业平均水平,这是公司营业利润近年一直亏损的重要原因。虽然公司采取灵活措施减少了利息支出,如何有效降低整体费用水平仍将成为公司摆脱亏损或微利局面的一个关键因素。
2、全力推进商业地产作为汉阳区唯一一家国有控股零售类上市公司,汉商集团将地产作为业务的突破口,利用自身的土地资源和汉阳区政府的扶植政策,着力打造零售业、地产业、会展业三大主业互动发展的格局。公司正积极在汉阳商场和21购物中心的基础上扩建两个新的购物中心,总建筑面积将达到40万平米,以强化公司在钟家村和王家湾这两个汉阳主要商圈的商业地位。汉商银座的商场部分有望年内建成,招商工作进展顺利。21购物中心扩建项目计划年内完成地下三层建设并力争地面五层商业竣工。
7月公司拟向第一大股东武汉汉阳区国资办发行股份购买其拟注入的五宗国有土地使用权及其地上附着物。标的资产预估值约为1.5亿元人民币,发行价格为6.32元/股。汉阳区国资办承诺于2010年1月16日之前取得拟注入土地使用权和地上附着物的所有权,并对该土地使用权类型、用途作相应变更,使之符合注入上市公司开发利用的条件。
3.投资建议
我们预计2009-2011年公司净利润将继续处于微利状态,维持对公司“中性”的投资评级。与武汉其它商业类上市公司相比,公司经营规模偏小,业态相对单一,仅凭现有业务组合在武汉目前的商业竞争环境下做大做强较为困难。在武汉新区建设的推动下,汉阳商业发展空间较大。如果公司能充分利用区位优势,大力发展商业地产,就有望实现经营业绩的突破。
1.事件
公司發佈2009年中報,實現營業收入2.94億元,同比下降2.40%,實現歸屬於母公司的淨利潤56萬元,同比下降35.86%,每股收益0.003元。
2.我們的分析與判斷
1、經營尚未出現起色(1)公司擁有位於漢陽區的漢陽商場和21購物中心和位於漢口區的新武展購物中心。2009年上半年實現商品銷售收入2.42億元,同比下降4.45%,但營業利潤率同比提高1.01%。其中漢陽商場實現銷售收入7438萬元,同比下降8.89%,21購物中心實現銷售收入11262萬元,同比增長1.52%,新武展購物中心實現銷售收入3646萬元,同比上升3.58%。漢陽商場雖然繼續保持鍾家灣商圈的主導地位,但在漢商銀座建設和商業競爭加劇雙重影響下,佔公司營業收入的比例持續下滑。而21購物中心和新武展購物中心的收入增速相對2008年同期的15-25%也出現了大幅回落。這不僅是受到宏觀經濟環境的影響,武漢地區商業競爭日趨激烈也是重要原因。
(2)旅遊業收入同比增長30.04%,但業務規模較小。展覽業收入同比增長6.62%,是公司穩定的收入來源。武漢將自身定位於中西部地區的會展服務中心和會展名城,展覽業還將有較大的發展空間。
(3)公司報告期期間費用率為30.19%,同比上升0.46%,遠遠高於行業平均水平,這是公司營業利潤近年一直虧損的重要原因。雖然公司採取靈活措施減少了利息支出,如何有效降低整體費用水平仍將成為公司擺脱虧損或微利局面的一個關鍵因素。
2、全力推進商業地產作為漢陽區唯一一家國有控股零售類上市公司,漢商集團將地產作為業務的突破口,利用自身的土地資源和漢陽區政府的扶植政策,着力打造零售業、地產業、會展業三大主業互動發展的格局。公司正積極在漢陽商場和21購物中心的基礎上擴建兩個新的購物中心,總建築面積將達到40萬平米,以強化公司在鍾家村和王家灣這兩個漢陽主要商圈的商業地位。漢商銀座的商場部分有望年內建成,招商工作進展順利。21購物中心擴建項目計劃年內完成地下三層建設併力爭地面五層商業竣工。
7月公司擬向第一大股東武漢漢陽區國資辦發行股份購買其擬注入的五宗國有土地使用權及其地上附着物。標的資產預估值約為1.5億元人民幣,發行價格為6.32元/股。漢陽區國資辦承諾於2010年1月16日之前取得擬注入土地使用權和地上附着物的所有權,並對該土地使用權類型、用途作相應變更,使之符合注入上市公司開發利用的條件。
3.投資建議
我們預計2009-2011年公司淨利潤將繼續處於微利狀態,維持對公司“中性”的投資評級。與武漢其它商業類上市公司相比,公司經營規模偏小,業態相對單一,僅憑現有業務組合在武漢目前的商業競爭環境下做大做強較為困難。在武漢新區建設的推動下,漢陽商業發展空間較大。如果公司能充分利用區位優勢,大力發展商業地產,就有望實現經營業績的突破。
