事件: 公司於2014年10月28日晚間公佈三季報。公司公佈三季報,收入27.38億,同比增長9.3%,淨利潤9787萬,同比持平。 點評: 公司業績逐季好轉:通過2014年內三個季度的業績可知(一季度業績同比-48%,中報業績同比-23%,一至三季度業績同比0%),公司業績正在逐季好轉,增速在單季加快,而上半年的業績下滑不是因爲公司的行業和運作出了問題,反而是因爲行業機會大增,公司加大投入,搶佔市場制高點,但這些投入不能夠立刻產生效益導致的。同時公司去年有7000萬的非經常損益,如果扣除這一項,公司的業績增速還是不錯的。 電子金融進口替代加速:電子金融機具進口替代的趨勢越發明顯,公司是目前通過金融機具“國家加密算法”測試的兩家公司之一(另一家爲廣電運通),隨着信息安全的深入人心和我國自有技術的成熟,廣闊的市場空間正在逐步打開,公司目前正在積極參與工商銀行、郵儲銀行等大客戶的一體機招標,如果中標,將會對今後三年的電子金融機具市場產生格局變化的影響。2-3年內完全可能複製廣電運通現在的成就。 專網方面龍頭趨勢初現:毫無疑問,今年是公司在專網方面厚積薄發的一年。公司已經獲取的訂單在4-5億之間,遠遠的超過了競爭對手,已經是一騎絕塵的局面。2014年與以前比,專網招標的規模和金額,都有大幅度的增長,珠海市3億的大單,花落東方通信,代表着中國企業完全替代海外產品的開始。隨着經濟轉型,民間陣痛是必然的,群體性事件將會逐步增多,社會公共安全需求將會像視頻監控行業一樣成長起來,行業發展趨勢無疑是積極向好的,公司大有可爲。 信息安全正在穩步推進:互聯網金融詐騙隨着互聯網發展的逐步深化而逐步增多,公司在2013年就已經開始做相關的研究,現在已經在和數家互聯網巨頭合作,運用公司在通信物理底層的技術積累,逐步解決這些問題,後續空間巨大。 盈利預測與投資建議:我們預測公司2014-2016的EPS 爲0.259,0.529和0.755元,PE 爲38.6,18.3和13.2倍,考慮到公司業務處於龍頭或是雙寡頭地位,行業處在爆發的前期,同時2015-2017年是公司股權激勵的行權期,公司有動力釋放業績,目標價16.8元,爲2015年PE 的31.7倍,維持買入評級。 風險提示。行業發展不達預期,市場系統風險。