2009年1-9月,公司实现营业收入24.14亿元,同比增长7.96%;营业利润-4.46亿元,同比增长26.69%;归属母公司所有者净利润-4.48亿元,同比增长28.35%;EPS-0.63元。
其中,第三季度,实现营业收入12.87亿元,同比增长87.06%;营业利润-0.69亿元,同比增长71.39%;归属母公司所有者的净利润-0.63亿元,同比增长74.82%;EPS-0.09元。
发电量回升,促使营业收入回升。一方面,随着经济回暖,电力需求逐渐回升;另一方面,由于湖南地区水情较差,水电发电量下降。上述两方面因素导致湖南地区火电需求增长明显,9月份火电发电量增速达到67.83%,远高于全国12.3%的水平。在此推动下,公司发电量逐渐回升,导致营业收入增速逐渐提高。第三季度,公司营业收入比第一季度和第二季度分别提高122.12和109.18个百分点,扭转了连续五季度公司营业收入持续负增长的局面。第四季度,考虑到需求回暖和水情因素,我们预计公司发电量仍将继续改善,营业收入有望实现较好增长。同时,发电量回升,也提高了公司电力业务的盈利能力,第三季度,公司毛利率为6.1%,结束了第一季度和第二季度毛利率为负的局面。
煤价仍是影响公司业绩的主要不确定性因素。上半年,公司发电标煤单价同比上涨10.55%,而第三季度,虽然同比有所下降,但环比还是上涨的。而随着冬季用煤高峰的临近,市场煤价正稳步上升,这将对公司盈利能力产生较明显的影响。整体上,煤价仍是影响公司业绩的主要不确定性因素之一。
控股股东注资承诺,部分完成。由于大唐集团在湖南地区的火电资产亏损严重,公司先整合大唐集团在湖南地区的小水电资产。公司拟通过向大唐集团以5.44元/股的价格定向增发4040万股,购买集团持有的张水公司35%的股权和衡水公司66.23%的股权。如果大唐集团在湖南的火电资产实现盈利,我们认为集团继续对公司注资的可能性较大。
估值与投资分析。我们预计公司2009、2010年EPS分别为-0.5元和-0.5元,盈利能力差,处于亏损状态,我们维持公司“中性”投资评级。
风险提示。1、煤价上涨;2、需求回落。
2009年1-9月,公司實現營業收入24.14億元,同比增長7.96%;營業利潤-4.46億元,同比增長26.69%;歸屬母公司所有者淨利潤-4.48億元,同比增長28.35%;EPS-0.63元。
其中,第三季度,實現營業收入12.87億元,同比增長87.06%;營業利潤-0.69億元,同比增長71.39%;歸屬母公司所有者的淨利潤-0.63億元,同比增長74.82%;EPS-0.09元。
發電量回升,促使營業收入回升。一方面,隨着經濟回暖,電力需求逐漸回升;另一方面,由於湖南地區水情較差,水電發電量下降。上述兩方面因素導致湖南地區火電需求增長明顯,9月份火電發電量增速達到67.83%,遠高於全國12.3%的水平。在此推動下,公司發電量逐漸回升,導致營業收入增速逐漸提高。第三季度,公司營業收入比第一季度和第二季度分別提高122.12和109.18個百分點,扭轉了連續五季度公司營業收入持續負增長的局面。第四季度,考慮到需求回暖和水情因素,我們預計公司發電量仍將繼續改善,營業收入有望實現較好增長。同時,發電量回升,也提高了公司電力業務的盈利能力,第三季度,公司毛利率為6.1%,結束了第一季度和第二季度毛利率為負的局面。
煤價仍是影響公司業績的主要不確定性因素。上半年,公司發電標煤單價同比上漲10.55%,而第三季度,雖然同比有所下降,但環比還是上漲的。而隨着冬季用煤高峯的臨近,市場煤價正穩步上升,這將對公司盈利能力產生較明顯的影響。整體上,煤價仍是影響公司業績的主要不確定性因素之一。
控股股東注資承諾,部分完成。由於大唐集團在湖南地區的火電資產虧損嚴重,公司先整合大唐集團在湖南地區的小水電資產。公司擬通過向大唐集團以5.44元/股的價格定向增發4040萬股,購買集團持有的張水公司35%的股權和衡水公司66.23%的股權。如果大唐集團在湖南的火電資產實現盈利,我們認為集團繼續對公司注資的可能性較大。
估值與投資分析。我們預計公司2009、2010年EPS分別為-0.5元和-0.5元,盈利能力差,處於虧損狀態,我們維持公司“中性”投資評級。
風險提示。1、煤價上漲;2、需求回落。
