事件:公司發佈2012年三季報,前三季度公司實現營業收入26.52億元,同比增長29.7%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3.57億元,同比增長15.1%;基本每股收益0.25元/股。基本符合預期。點評: 三季度結轉提速。第三季度公司實現營業收入11.9億元,環比增長108.5%;歸屬於母公司股東淨利潤1.94億元,環比增長196.2%;銷售毛利率41.86%,環比增長11.09個百分點;淨資產收益率5.57%,環比增長3.99個百分點。 投資收益大幅下降。上半年公司實現投資收益88.8萬元元,同比下降98.43%。上年同期公司出讓所持浙江玉立電器有限公司股權以及對寧波富達電器有限公司的投資由成本法改按權益法覈算並採用公允價值模式計量產生投資收益,而本期無同類性質的收益,因此投資收益出現大幅下滑。 短期資金壓力依然存在。報告期末,公司的資產負債率達到79.66%,較年初增加0.53個百分點;截至報告期末,公司持有現金24.4億元,低於短期借款和一年內到期長期負債的總和39.2億元,短期資金壓力依然存在。 盈利預測:我們維持公司2012~2014年每股收益爲0.59元、0.88元、1.06元的盈利預測,對應2012年10月25日收盤價(6.27元)的市盈率分別爲11倍、7倍、6倍,維持“增持”評級。 風險因素:行業調控政策的力度和持續時間超預期。