2010年,公司实现营业收入54.78亿元,同比增长52.78%;营业利润2.84亿元,同比增长14.73%;归属于母公司所有者净利润1.73亿元,同比增长12.89%;EPS为0.24元,符合预期。4季度公司实现营业收入15.39亿元,环比增长8%;归属于母公司所有者净利润3587万元,环比下降17.22%;EPS为0.05元。每10股派1.2元(含税)。
三项业务齐头并进,2011年继续做强核心主业。公司主营业务为运输与物流服务、汽车零部件制造与汽车后服务、水上旅游服务。在2010年世博会和汽车销量突破1800万辆的背景下,三项业务收入分别同比增长16.44%、85.16%、29.49%,收入占比分别为34.69%、61.29%、14.19%;毛利率分别为17.1%、11.35%、29.49%,毛利占比分别为39.09%、45.82%、2.76%。2011年“后世博”时期公司将继续实现产业结构优化升级,尤其是加大核心主业运输与物流业务的整合与扩张力度。我们预计2011年公司实现营业收入62亿元,同比增长约15%。
定向增发,成为交运集团核心资产上市平台。公司自2011年2月9日开始停牌,3月18日复牌公布定向增发方案。公司拟以7.26元/股向交运集团、久事公司、上海地产集团共发行约1.285亿股,收购客运与物流业务资产。其中,交运集团以其持有的交运沪北100%股权、临港口岸码头35%股权以及2亿元现金认购7,850万股;久事公司以其持有的交运巴士48.5%股权认购4,090万股;地产集团以其持有的南站长途25%股权认购910万股。拟购买资产2010年实现归属母公司所有者净利润5,629万元。预计2011年为6,534万元,按发行后总股本8.6亿股测算,预计增厚2011年EPS0.07元。交易完成后,公司物流与客运板块实力显著增强,交运集团将实现核心资产整体上市,持股比例将由49.18%增至51%,仍为控股股东,上海市国资委仍为实际控制人。
盈利预测与评级。不考虑定向增发,预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.34元、0.41元,以2月1日收盘价7.69元计算,对应动态PE分别为28倍、23倍、19倍,维持“增持”评级。
风险提示。(1)定向增发进度低于预期风险;(2)汽车业务收入低于预期风险。
2010年,公司實現營業收入54.78億元,同比增長52.78%;營業利潤2.84億元,同比增長14.73%;歸屬於母公司所有者淨利潤1.73億元,同比增長12.89%;EPS為0.24元,符合預期。4季度公司實現營業收入15.39億元,環比增長8%;歸屬於母公司所有者淨利潤3587萬元,環比下降17.22%;EPS為0.05元。每10股派1.2元(含税)。
三項業務齊頭並進,2011年繼續做強核心主業。公司主營業務為運輸與物流服務、汽車零部件製造與汽車後服務、水上旅遊服務。在2010年世博會和汽車銷量突破1800萬輛的背景下,三項業務收入分別同比增長16.44%、85.16%、29.49%,收入佔比分別為34.69%、61.29%、14.19%;毛利率分別為17.1%、11.35%、29.49%,毛利佔比分別為39.09%、45.82%、2.76%。2011年“後世博”時期公司將繼續實現產業結構優化升級,尤其是加大核心主業運輸與物流業務的整合與擴張力度。我們預計2011年公司實現營業收入62億元,同比增長約15%。
定向增發,成為交運集團核心資產上市平臺。公司自2011年2月9日開始停牌,3月18日復牌公佈定向增發方案。公司擬以7.26元/股向交運集團、久事公司、上海地產集團共發行約1.285億股,收購客運與物流業務資產。其中,交運集團以其持有的交運滬北100%股權、臨港口岸碼頭35%股權以及2億元現金認購7,850萬股;久事公司以其持有的交運巴士48.5%股權認購4,090萬股;地產集團以其持有的南站長途25%股權認購910萬股。擬購買資產2010年實現歸屬母公司所有者淨利潤5,629萬元。預計2011年為6,534萬元,按發行後總股本8.6億股測算,預計增厚2011年EPS0.07元。交易完成後,公司物流與客運板塊實力顯著增強,交運集團將實現核心資產整體上市,持股比例將由49.18%增至51%,仍為控股股東,上海市國資委仍為實際控制人。
盈利預測與評級。不考慮定向增發,預計公司2011-2013年EPS分別為0.28元、0.34元、0.41元,以2月1日收盤價7.69元計算,對應動態PE分別為28倍、23倍、19倍,維持“增持”評級。
風險提示。(1)定向增發進度低於預期風險;(2)汽車業務收入低於預期風險。
