1季度,公司实现营业收入16.52亿元,同比增长19.2%;营业利润7810万元,同比增长9.5%;归属于母公司所有者净利润4823万元,同比增长9.8%;EPS为0.07元。
毛利率同比下降3.6个百分点。公司主营业务为运输与物流服务、汽车零部件制造与汽车后服务、水上旅游服务。1季度公司综合毛利率为12.7%,同比下降3.6个百分点。主要是由于物流企业2011年起核算口径调整,物流企业发生的销售费用归入主营业务成本核算,导致营业成本增加,公司毛利率下降。
期间费用率同比下降。期间费用率为7.1%,同比下降3.4个百分点。其中,销售费用率同比下降0.4个百分点,至0.5%;管理费用率同比下降2.8个百分点,至6.1%;;财务费用率同比下降0.3个百分点,至0.6%。
经营性补偿增加导致营业外收入增长。1季度公司营业外收入为412万元,同比增长75.32%,主要是由于经营性补偿增加。
定向增发,成为交运集团核心资产上市平台。公司于3月18日公布定向增发方案,拟以7.26元/股向交运集团、久事公司、上海地产集团共发行约1.285亿股,收购客运与物流业务资产。其中,交运集团以其持有的交运沪北100%股权、临港口岸码头35%股权以及2亿元现金认购7,850万股;久事公司以其持有的交运巴士48.5%股权认购4,090万股;地产集团以其持有的南站长途25%股权认购910万股。拟购买资产2010年归属母公司所有者净利润5,629万元。预计2011年为6,534万元,按发行后总股本8.6亿股测算,预计增厚2011年EPS0.07元。交易完成后,公司物流与客运板块实力显著增强,交运集团将实现核心资产整体上市,持股比例将由49.18%增至51%,仍为控股股东,上海市国资委仍为实际控制人。
盈利预测与评级。不考虑定向增发,预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.34元、0.41元,以4月21日收盘价7.77元计算,对应动态PE分别为28倍、23倍、19倍,维持“增持”评级。
风险提示。(1)定向增发进度低于预期风险;(2)汽车业务收入低于预期风险。
1季度,公司實現營業收入16.52億元,同比增長19.2%;營業利潤7810萬元,同比增長9.5%;歸屬於母公司所有者淨利潤4823萬元,同比增長9.8%;EPS爲0.07元。
毛利率同比下降3.6個百分點。公司主營業務爲運輸與物流服務、汽車零部件製造與汽車後服務、水上旅遊服務。1季度公司綜合毛利率爲12.7%,同比下降3.6個百分點。主要是由於物流企業2011年起覈算口徑調整,物流企業發生的銷售費用歸入主營業務成本覈算,導致營業成本增加,公司毛利率下降。
期間費用率同比下降。期間費用率爲7.1%,同比下降3.4個百分點。其中,銷售費用率同比下降0.4個百分點,至0.5%;管理費用率同比下降2.8個百分點,至6.1%;;財務費用率同比下降0.3個百分點,至0.6%。
經營性補償增加導致營業外收入增長。1季度公司營業外收入爲412萬元,同比增長75.32%,主要是由於經營性補償增加。
定向增發,成爲交運集團核心資產上市平臺。公司於3月18日公佈定向增發方案,擬以7.26元/股向交運集團、久事公司、上海地產集團共發行約1.285億股,收購客運與物流業務資產。其中,交運集團以其持有的交運滬北100%股權、臨港口岸碼頭35%股權以及2億元現金認購7,850萬股;久事公司以其持有的交運巴士48.5%股權認購4,090萬股;地產集團以其持有的南站長途25%股權認購910萬股。擬購買資產2010年歸屬母公司所有者淨利潤5,629萬元。預計2011年爲6,534萬元,按發行後總股本8.6億股測算,預計增厚2011年EPS0.07元。交易完成後,公司物流與客運板塊實力顯著增強,交運集團將實現核心資產整體上市,持股比例將由49.18%增至51%,仍爲控股股東,上海市國資委仍爲實際控制人。
盈利預測與評級。不考慮定向增發,預計公司2011-2013年EPS分別爲0.28元、0.34元、0.41元,以4月21日收盤價7.77元計算,對應動態PE分別爲28倍、23倍、19倍,維持“增持”評級。
風險提示。(1)定向增發進度低於預期風險;(2)汽車業務收入低於預期風險。
