公司以水泥起家,在50年的发展历程中,通过内生增长和外延扩张,先后涉足了多个行业,目前公司确立了以水泥和医药为主导,以通信、商贸为辅的发展战略。
公司医药收入主要由控股子公司尖峰药业贡献,2009年收入接近6.3亿元,工业和商业收入比例为1:2.4。医药商业包括金华市医药公司和尖峰大药房,每年收入贡献4.5亿元,毛利率基本在4%-5%徘徊,近两年有下降趋势。医药工业主要以普药和OTC品种为主,重点产品包括抗生素注射用盐酸头孢甲肟,帕罗西汀,门冬氨酸氯地平片,玻璃酸钠滴眼药,醋氯酚酸缓释片,愈风宁心滴丸和注射用喷昔洛韦等,每年收入贡献1.8亿到2亿元。
尖峰水泥收入2009年5.5亿元,主要由年产能200万吨的湖北大冶尖峰水泥厂贡献,2010年11月公司增资设立云南普洱市尖峰接力水泥厂,全力开拓西部地区市场,水泥业务带给公司更大的业绩弹性。
通过近5年的整合,公司亏损业务基本都被压缩或者剥离,到现在为止资产状况已经有了很大的改观,主营业务也集中到医药和水泥这两个行业,而它们是周期和非周期的合理结合,业绩互补性是其他公司无法比拟的优势。我们认为公司最困难的时候已经过去,资产质量和盈利能力都有了很大的改变,正处于快速发展的起始期。
综合考虑公司医药/水泥/其它参股公司价值提升等因素,我们认为公司合理价值为47亿元,折合每股价格13.66元,相对于目前11.4元的价格有接近20%的涨幅空间,公司核心竞争优势突出,盈利能力正在逐渐加强,所以给予其“增持”的投资评级。
公司以水泥起家,在50年的發展歷程中,通過內生增長和外延擴張,先後涉足了多個行業,目前公司確立了以水泥和醫藥為主導,以通信、商貿為輔的發展戰略。
公司醫藥收入主要由控股子公司尖峯藥業貢獻,2009年收入接近6.3億元,工業和商業收入比例為1:2.4。醫藥商業包括金華市醫藥公司和尖峯大藥房,每年收入貢獻4.5億元,毛利率基本在4%-5%徘徊,近兩年有下降趨勢。醫藥工業主要以普藥和OTC品種為主,重點產品包括抗生素注射用鹽酸頭孢甲肟,帕羅西汀,門冬氨酸氯地平片,玻璃酸鈉滴眼藥,醋氯酚酸緩釋片,愈風寧心滴丸和注射用噴昔洛韋等,每年收入貢獻1.8億到2億元。
尖峯水泥收入2009年5.5億元,主要由年產能200萬噸的湖北大冶尖峯水泥廠貢獻,2010年11月公司增資設立雲南普洱市尖峯接力水泥廠,全力開拓西部地區市場,水泥業務帶給公司更大的業績彈性。
通過近5年的整合,公司虧損業務基本都被壓縮或者剝離,到現在為止資產狀況已經有了很大的改觀,主營業務也集中到醫藥和水泥這兩個行業,而它們是週期和非週期的合理結合,業績互補性是其他公司無法比擬的優勢。我們認為公司最困難的時候已經過去,資產質量和盈利能力都有了很大的改變,正處於快速發展的起始期。
綜合考慮公司醫藥/水泥/其它參股公司價值提升等因素,我們認為公司合理價值為47億元,摺合每股價格13.66元,相對於目前11.4元的價格有接近20%的漲幅空間,公司核心競爭優勢突出,盈利能力正在逐漸加強,所以給予其“增持”的投資評級。