事件描述:
2011年EPS为0.781元,基本符合我们预期。
公司2011年报告期内实现营业收入16.45亿元,同比增长24.18%;营业利润3.6亿元,同比增长122.21%;实现归属于上市公司股东净利润2.69亿元,同比增长102.42%;综合毛利率24.79%,同比上升5.19个百分点;EPS为0.781元,基本符合我们的预期。
投资要点:
公司业绩大幅增长主要来源于水泥业务。 2011年公司的水泥销量和售价齐齐上涨,水泥业务实现销售收入7.27亿元,同比增长42.51%,水泥业务毛利率32.69%,同比上升12.83个百分点,为公司整体业绩的大幅增长作出了较大贡献。此外,公司参股的浙江金华南方尖峰水泥和南方水泥在2011年的业绩表现也较好,对公司的投资收益贡献达1.16亿元。 水泥+医药两项业务互补是公司的主要亮点。
公司经过近几年的资产剥离和整合,突出了水泥和医药业务。目前水泥和医药业务构成了公司最主要的收入和利润来源,两者形成了非常明显的互补,相互支撑,促使公司综合毛利率得到逐年提升。
未来公司水泥业务以平稳发展为主。 水泥业务上,公司目前并表的生产线有两条,合计水泥产能约320万吨,其中已投产的湖北大冶生产线,产能200万吨;在建的云南普洱生产线一条,产能120万吨,目前该线主机设备已经基本安装到位,2012年上半年能够按时投产并贡献利润。此外,公司还通过参股浙江南方尖峰、广西虎鹰和南方水泥等水泥企业,依靠权益投资实现间接式的产能扩张。未来在水泥业务发展上,公司将继续坚持平稳发展的基调,短期之内将集中力量做好云南普洱市场。 医药业务将向新领域拓展。
2011年公司医药业务收入7.65亿元,同比增长17.29%,毛利率19.5%,同比下滑1.17个百分点。工业医药上,公司2011年对盐酸头孢甲肟、门冬氨酸氨氯地平片、帕罗西汀等六种主要创利产品加强了销售考核,确保了重点创利品种上量,使得医药业务收入还是保持了同比较快的增长。公司的金西基地前期工作进展顺利,预计2013年底可建成,建成后公司在化学药方面的规模优势将明显增加。未来公司除了继续加大创利产品的市场开拓之外,还将开发新化学药,并且向保健品市场拓展。
估值和投资建议。
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.95、1.17和1.34元,维持“买入”评级,目标价11元。 重点关注事项。
股价催化剂:固定资产投资加速;公司成功进入医疗保健领域。风险提示:固定资产投资大幅回落;抗生素管理对公司销量产生较大影响;药品价格下调。
事件描述:
2011年EPS為0.781元,基本符合我們預期。
公司2011年報告期內實現營業收入16.45億元,同比增長24.18%;營業利潤3.6億元,同比增長122.21%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤2.69億元,同比增長102.42%;綜合毛利率24.79%,同比上升5.19個百分點;EPS為0.781元,基本符合我們的預期。
投資要點:
公司業績大幅增長主要來源於水泥業務。 2011年公司的水泥銷量和售價齊齊上漲,水泥業務實現銷售收入7.27億元,同比增長42.51%,水泥業務毛利率32.69%,同比上升12.83個百分點,為公司整體業績的大幅增長作出了較大貢獻。此外,公司參股的浙江金華南方尖峯水泥和南方水泥在2011年的業績表現也較好,對公司的投資收益貢獻達1.16億元。 水泥+醫藥兩項業務互補是公司的主要亮點。
公司經過近幾年的資產剝離和整合,突出了水泥和醫藥業務。目前水泥和醫藥業務構成了公司最主要的收入和利潤來源,兩者形成了非常明顯的互補,相互支撐,促使公司綜合毛利率得到逐年提升。
未來公司水泥業務以平穩發展為主。 水泥業務上,公司目前並表的生產線有兩條,合計水泥產能約320萬噸,其中已投產的湖北大冶生產線,產能200萬噸;在建的雲南普洱生產線一條,產能120萬噸,目前該線主機設備已經基本安裝到位,2012年上半年能夠按時投產並貢獻利潤。此外,公司還通過參股浙江南方尖峯、廣西虎鷹和南方水泥等水泥企業,依靠權益投資實現間接式的產能擴張。未來在水泥業務發展上,公司將繼續堅持平穩發展的基調,短期之內將集中力量做好雲南普洱市場。 醫藥業務將向新領域拓展。
2011年公司醫藥業務收入7.65億元,同比增長17.29%,毛利率19.5%,同比下滑1.17個百分點。工業醫藥上,公司2011年對鹽酸頭孢甲肟、門冬氨酸氨氯地平片、帕羅西汀等六種主要創利產品加強了銷售考核,確保了重點創利品種上量,使得醫藥業務收入還是保持了同比較快的增長。公司的金西基地前期工作進展順利,預計2013年底可建成,建成後公司在化學藥方面的規模優勢將明顯增加。未來公司除了繼續加大創利產品的市場開拓之外,還將開發新化學藥,並且向保健品市場拓展。
估值和投資建議。
我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.95、1.17和1.34元,維持“買入”評級,目標價11元。 重點關注事項。
股價催化劑:固定資產投資加速;公司成功進入醫療保健領域。風險提示:固定資產投資大幅回落;抗生素管理對公司銷量產生較大影響;藥品價格下調。