上半年业绩概述。营业收入1.62亿元,同比增长4.12%;营业利润4263万元,同比增长116.85%;归属母公司净利润3083万元,同比增长117.01%;基本每股收益0.16元,每股净资产4.17元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2056万元,同比增长46.4%。
背靠广州国资委的小型房地产商。公司主要从事房地产开发、投资以及物业租赁和管理等业务,项目主要分布在广州和长沙,有广州国资委背景,经营规模较小。目前主要在售项目有长沙珠江花城项目二组团和广州珠江新岸公寓项目,在建项目有广州珠江新城项目(南区已封顶,预计于10月份预售)和长沙珠江花城三组团项目(预计9月底预售),广州广隆项目和S8项目以及长沙地块仍在前期规划中。
净利润同比大幅增长。净利润同比大幅增长主要得益于两点:1、毛利率提升。报告期内公司综合毛利率为42.7%,较去年同期增长8.7个百分点,主要为报告期内结转的珠江新岸公寓项目毛利率较高所致(毛利率为51.43%)。2、资产减值准备冲回。报告期内冲回已计提坏账准备1409万元,占营业利润的33%。扣除非经常性损益后,公司净利润涨幅收窄至46%。
财务状况变差。报告期内公司期间费用率为16.3%,同比增加3.3个百分点,主要为公司加大管理以及利息支出增加导致管理及财务费用上升所致。预收款项0.61亿元,较年初减少0.17亿元,扣除预收款项后的资产负债率为53.86%,高于行业平均水平。货币资金3.29亿元,较年初减少40%;“短期借款+一年内到期的非流动负债”为4.03亿,公司短期偿债压力较大;经营活动产生的现金流量净额-2.31亿元,2009上半年和下半年分别为0.21亿元和1.37亿元。
维持中性评级。我们预计公司2010 年-2011 年EPS 为0.38 元和0.47 元,以8 月30 日收盘价9.99 元计算,动态市盈率为26 倍和21 倍,估值水平偏高,公司项目储备较少、成长前景不明朗,维持“中性”评级。
风险提示:大盘系统性风险和房地产调控风险;市场过于集中的风险;项目开发与销售进度可能不达预期
上半年業績概述。營業收入1.62億元,同比增長4.12%;營業利潤4263萬元,同比增長116.85%;歸屬母公司淨利潤3083萬元,同比增長117.01%;基本每股收益0.16元,每股淨資產4.17元。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2056萬元,同比增長46.4%。
背靠廣州國資委的小型房地產商。公司主要從事房地產開發、投資以及物業租賃和管理等業務,項目主要分佈在廣州和長沙,有廣州國資委背景,經營規模較小。目前主要在售項目有長沙珠江花城項目二組團和廣州珠江新岸公寓項目,在建項目有廣州珠江新城項目(南區已封頂,預計於10月份預售)和長沙珠江花城三組團項目(預計9月底預售),廣州廣隆項目和S8項目以及長沙地塊仍在前期規劃中。
淨利潤同比大幅增長。淨利潤同比大幅增長主要得益於兩點:1、毛利率提升。報告期內公司綜合毛利率為42.7%,較去年同期增長8.7個百分點,主要為報告期內結轉的珠江新岸公寓項目毛利率較高所致(毛利率為51.43%)。2、資產減值準備衝回。報告期內衝回已計提壞賬準備1409萬元,佔營業利潤的33%。扣除非經常性損益後,公司淨利潤漲幅收窄至46%。
財務狀況變差。報告期內公司期間費用率為16.3%,同比增加3.3個百分點,主要為公司加大管理以及利息支出增加導致管理及財務費用上升所致。預收款項0.61億元,較年初減少0.17億元,扣除預收款項後的資產負債率為53.86%,高於行業平均水平。貨幣資金3.29億元,較年初減少40%;“短期借款+一年內到期的非流動負債”為4.03億,公司短期償債壓力較大;經營活動產生的現金流量淨額-2.31億元,2009上半年和下半年分別為0.21億元和1.37億元。
維持中性評級。我們預計公司2010 年-2011 年EPS 為0.38 元和0.47 元,以8 月30 日收盤價9.99 元計算,動態市盈率為26 倍和21 倍,估值水平偏高,公司項目儲備較少、成長前景不明朗,維持“中性”評級。
風險提示:大盤系統性風險和房地產調控風險;市場過於集中的風險;項目開發與銷售進度可能不達預期
