公司是典型的基于开发区的上市房地产公司。西安高新技术产业开发区房地产开发公司持有公司股份56.42%,为公司的绝对控股股东。西安高科(集团)公司持有西安高新技术产业开发区房地产开发公司100%的权益,是西安高新技术产业开发区下属的大型国有企业集团,是西安高新区下属从事城市配套和基础设施建设的主要实体。其他的股东持有公司的股份不多,仅有一家公募基金持有公司股份4.60%。除去此两大股东之外,公司其余八大股东均持股不足0.25%。
起步于西安高新区。公司上市前的公司为高新地产公司,高新地产的所有项目均位于西安高新区内。这种区域聚焦有助于公司集中资源,熟悉市场,快速成长。
“1+3”式有序扩张。资产重组以后,公司开始地域扩张。2005年7月公司成立了第一个西安外的开发公司--天津天地源置业有限公司,实现了公司在环渤海区域扩张的第一步。2006年4月公司在苏州橄榄湾项目开工,成功实现在长三角区域的布局。2006年5月,公司完成对深圳西京公司尽职调查及项目的联建工作,公司运用资本运营手段在珠三角地区成功实现项目布点。至此,公司完成了对西安以外的环渤海、长三角和珠三角这三大经济圈的战略性布局。
打造产品线基石。公司现已基本形成产品线的体系,产品线分为新中式,现代简约和微欧;在三条产品线中每条产品线有中档产品线和高档产品线来对应。产品线依靠园林、户型、部品、外立面、公共装修等来进行定义和归纳。 精品化战略使产品偏高端。公司在早期曾经涉足商办地产,在高端产品开发上具有一定的先发优势。其次,公司产品定位所谓的文化地产,在地产载体上植入文化的概念提升了产品的附加值。其三,公司已经在西安外的三大区域进行布局,在进入新城市时为了塑造品牌形象,就必须要以高端精品项目来进行定位。以上原因都造成公司的产品定位偏高端。目前,公司的项目从区位选择看主要选择的是城市新兴区域,这同公司高新区域开发的经历相关。虽然公司项目的区域一般位于城市的非核心区域,但公司的项目户型选择相对较大。在目前的市场背景下,公司的项目销售会收到一些影响。如果从市场回暖的角度看,公司的项目由于偏向于改善需求,能够在回暖中获取更多的销售增长。
给予公司“增持”评级,目标价5.00元。不考虑良家滩项目的投资,公司销售类项目和持有物业的GAV达到70.58亿元,扣除净负债后达到65.17亿元,折合每股重估净资产6.29元,相较于2012年5月21日的收盘价3.70元折价41.7%,绝对估值具有一定的估值吸引力。我们预测2012年至2014年的每股收益分别为0.32元、0.37元和0.50元。以2012年5月21日的收盘价计算,分别对应的PE为11.72倍,10.02倍和7.44倍。2012年至2014年的每股净资产分别为2.56元、2.89元、3.33元。对应2012年5月21日的PB分别为1.45倍、1.29倍和1.12倍。
公司是典型的基於開發區的上市房地產公司。西安高新技術產業開發區房地產開發公司持有公司股份56.42%,爲公司的絕對控股股東。西安高科(集團)公司持有西安高新技術產業開發區房地產開發公司100%的權益,是西安高新技術產業開發區下屬的大型國有企業集團,是西安高新區下屬從事城市配套和基礎設施建設的主要實體。其他的股東持有公司的股份不多,僅有一家公募基金持有公司股份4.60%。除去此兩大股東之外,公司其餘八大股東均持股不足0.25%。
起步於西安高新區。公司上市前的公司爲高新地產公司,高新地產的所有項目均位於西安高新區內。這種區域聚焦有助於公司集中資源,熟悉市場,快速成長。
“1+3”式有序擴張。資產重組以後,公司開始地域擴張。2005年7月公司成立了第一個西安外的開發公司--天津天地源置業有限公司,實現了公司在環渤海區域擴張的第一步。2006年4月公司在蘇州橄欖灣項目開工,成功實現在長三角區域的佈局。2006年5月,公司完成對深圳西京公司盡職調查及項目的聯建工作,公司運用資本運營手段在珠三角地區成功實現項目布點。至此,公司完成了對西安以外的環渤海、長三角和珠三角這三大經濟圈的戰略性佈局。
打造產品線基石。公司現已基本形成產品線的體系,產品線分爲新中式,現代簡約和微歐;在三條產品線中每條產品線有中檔產品線和高檔產品線來對應。產品線依靠園林、戶型、部品、外立面、公共裝修等來進行定義和歸納。 精品化戰略使產品偏高端。公司在早期曾經涉足商辦地產,在高端產品開發上具有一定的先發優勢。其次,公司產品定位所謂的文化地產,在地產載體上植入文化的概念提升了產品的附加值。其三,公司已經在西安外的三大區域進行佈局,在進入新城市時爲了塑造品牌形象,就必須要以高端精品項目來進行定位。以上原因都造成公司的產品定位偏高端。目前,公司的項目從區位選擇看主要選擇的是城市新興區域,這同公司高新區域開發的經歷相關。雖然公司項目的區域一般位於城市的非核心區域,但公司的項目戶型選擇相對較大。在目前的市場背景下,公司的項目銷售會收到一些影響。如果從市場回暖的角度看,公司的項目由於偏向於改善需求,能夠在回暖中獲取更多的銷售增長。
給予公司“增持”評級,目標價5.00元。不考慮良家灘項目的投資,公司銷售類項目和持有物業的GAV達到70.58億元,扣除淨負債後達到65.17億元,摺合每股重估淨資產6.29元,相較於2012年5月21日的收盤價3.70元折價41.7%,絕對估值具有一定的估值吸引力。我們預測2012年至2014年的每股收益分別爲0.32元、0.37元和0.50元。以2012年5月21日的收盤價計算,分別對應的PE爲11.72倍,10.02倍和7.44倍。2012年至2014年的每股淨資產分別爲2.56元、2.89元、3.33元。對應2012年5月21日的PB分別爲1.45倍、1.29倍和1.12倍。