三大子公司业绩增长均符合预期:柏强制药、神奇药业与金桥药业2013 年度,实现营业收入56,741、38,854 与19,015 万元,分别增长32.51%、12.96%与23.48%,净利润 7,654、7,717 与2,138 万元,分别增长37%、25.76%与41.59%。2014 年Q1 实现净利润是2505、876 与695 万元,业绩增长符合我们此前的预期。
各子公司成长空间大且可持续:2014 年金桥药业启动斑蝥酸钠5ml规格替代2ml 规格,一季度同比增长翻番;神奇药业5-6 月份将有斑蝥酸钠片、夜宁糖浆、氨基酸胶囊等新产品上市,未来成长有保证;柏强制药斑蝥酸钠维B6 正处于高速成长的启动阶段,价格体系已经理顺,公司正在准备积极争取进入2014 版国家医保目录的工作,将打开斑蝥酸钠系列品种更大的成长空间。
外延与整合深入是公司快速成长的助推器:贵州省170 多家医药企业,正常经营的不到三分之一,其余的企业都是并购标的,公司作为贵州省医药行业的“黄埔军校”,具备并购实力与条件。内部整合练好内功,是企业又快又好发展的基石,销售协同仅仅是整合的第一步,在内部整合方面公司还有很长的路要走。
投资建议:我们强烈看好公司抗肿瘤品种未来的成长空间,优异且丰富的产品梯队,随着整合深入协同作用体现,经营状况将渐入佳境,维持2014-16 年EPS 0.53、0.71 与0.97 元,维持买入-A 的投资评级,维持12 个月目标价21.6 元。
风险提示:公司内部整合可能需要的时间较长,难度较大;2014 年7 月份约4500 万股解禁
三大子公司業績增長均符合預期:柏強制藥、神奇藥業與金橋藥業2013 年度,實現營業收入56,741、38,854 與19,015 萬元,分別增長32.51%、12.96%與23.48%,淨利潤 7,654、7,717 與2,138 萬元,分別增長37%、25.76%與41.59%。2014 年Q1 實現淨利潤是2505、876 與695 萬元,業績增長符合我們此前的預期。
各子公司成長空間大且可持續:2014 年金橋藥業啟動斑蝥酸鈉5ml規格替代2ml 規格,一季度同比增長翻番;神奇藥業5-6 月份將有斑蝥酸鈉片、夜寧糖漿、氨基酸膠囊等新產品上市,未來成長有保證;柏強制藥斑蝥酸鈉維B6 正處於高速成長的啟動階段,價格體系已經理順,公司正在準備積極爭取進入2014 版國家醫保目錄的工作,將打開斑蝥酸鈉系列品種更大的成長空間。
外延與整合深入是公司快速成長的助推器:貴州省170 多家醫藥企業,正常經營的不到三分之一,其餘的企業都是併購標的,公司作為貴州省醫藥行業的“黃埔軍校”,具備併購實力與條件。內部整合練好內功,是企業又快又好發展的基石,銷售協同僅僅是整合的第一步,在內部整合方面公司還有很長的路要走。
投資建議:我們強烈看好公司抗腫瘤品種未來的成長空間,優異且豐富的產品梯隊,隨着整合深入協同作用體現,經營狀況將漸入佳境,維持2014-16 年EPS 0.53、0.71 與0.97 元,維持買入-A 的投資評級,維持12 個月目標價21.6 元。
風險提示:公司內部整合可能需要的時間較長,難度較大;2014 年7 月份約4500 萬股解禁
