1.事件
大众交通公布季报,2013年前3季度营业收入同比增加12.6%至21.66亿元,扣非后的净利润同比增加50.76%至2.1亿元,归属于上市公司股东的净利润同比减少4.07%至3.5亿元,基本每股收益为0.22元,基本符合我们的预期。
2.我们的分析与判断
2.1.主营业务整体持续向好
2013年前3个季度的营业收入(不含小贷利息收入)同比增速分别为6.7%、13.1%、17.9%,归属母公司股东的净利润也逐季增加,公司主营业务整体呈现持续向好之势。在出租车业务盈利能力下滑的情况下,今年主营业务盈利向好的原因可能是:地产项目陆续结算、汽车销售收入良好、大众大厦改造完成逐步投入经营。
2.2.小贷业务继续发展
2013年三季度的利息收入环比二季度微增2.9%至3728万元。但三季度末发放贷款及垫款金额达到11.08亿元,比6月末的金额大增43%。由此估计,5月底新成立的嘉定小贷可能从三季度起逐步扩大业务,有望从四季度起贡献较多收入和利润。此外,公司的全资子公司虹口大众已于2013年10月15日签约,合作投资设立闵行小贷。预计小贷业务未来仍将较快发展。
2.3.稳健处置可供销售金融资产
2013年前3个季度,公司处置可供销售金融资产实现投资收益1.12亿元(税前),明显少于2012年前3季度的2.69亿元(税前)。公司根据主营业务的经营状况,稳健把握着投资收益的释放进度。
3.投资建议:推荐,资产重估与业务转型
公司稳健的盈余管理符合我们在报告《资产价值被低估,盈利能力待释放》中的假设。考虑到小贷业务的扩张,我们略微上调2013-2015年的EPS预测至0.26/0.26/0.26元,对应PE为23.8/23.8/23.8倍。我们继续推荐该股,理由是:1.2013年以来出租车之外的主营业务经营良好;2.国泰君安证券股权等资产的重估潜力仍在;3.在上海国资改革的背景下,去劳动密集型产业的业务转型可能加速。
4.风险提示
出租车业务盈利下滑过快;国泰君安证券未能顺利上市。
1.事件
大眾交通公佈季報,2013年前3季度營業收入同比增加12.6%至21.66億元,扣非後的淨利潤同比增加50.76%至2.1億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少4.07%至3.5億元,基本每股收益為0.22元,基本符合我們的預期。
2.我們的分析與判斷
2.1.主營業務整體持續向好
2013年前3個季度的營業收入(不含小貸利息收入)同比增速分別為6.7%、13.1%、17.9%,歸屬母公司股東的淨利潤也逐季增加,公司主營業務整體呈現持續向好之勢。在出租車業務盈利能力下滑的情況下,今年主營業務盈利向好的原因可能是:地產項目陸續結算、汽車銷售收入良好、大眾大廈改造完成逐步投入經營。
2.2.小貸業務繼續發展
2013年三季度的利息收入環比二季度微增2.9%至3728萬元。但三季度末發放貸款及墊款金額達到11.08億元,比6月末的金額大增43%。由此估計,5月底新成立的嘉定小貸可能從三季度起逐步擴大業務,有望從四季度起貢獻較多收入和利潤。此外,公司的全資子公司虹口大眾已於2013年10月15日簽約,合作投資設立閔行小貸。預計小貸業務未來仍將較快發展。
2.3.穩健處置可供銷售金融資產
2013年前3個季度,公司處置可供銷售金融資產實現投資收益1.12億元(税前),明顯少於2012年前3季度的2.69億元(税前)。公司根據主營業務的經營狀況,穩健把握着投資收益的釋放進度。
3.投資建議:推薦,資產重估與業務轉型
公司穩健的盈餘管理符合我們在報告《資產價值被低估,盈利能力待釋放》中的假設。考慮到小貸業務的擴張,我們略微上調2013-2015年的EPS預測至0.26/0.26/0.26元,對應PE為23.8/23.8/23.8倍。我們繼續推薦該股,理由是:1.2013年以來出租車之外的主營業務經營良好;2.國泰君安證券股權等資產的重估潛力仍在;3.在上海國資改革的背景下,去勞動密集型產業的業務轉型可能加速。
4.風險提示
出租車業務盈利下滑過快;國泰君安證券未能順利上市。
