2011年,公司实现营业收入81.78亿元,同比增长27.74%;营业利润2.85亿元,同比增长16.74%;归属母公司所有者净利润1.74亿元,同比增长21.1%;基本每股收益0.29元/股。
公司主要从事空调压缩机的研发、生产和销售,同时涉及冰箱压缩机业务以及商用冷柜、特种空调等制冷相关业务。
2011年,公司生产空调压缩机1,753万台,同比增加10.41%;销售空调压缩机1,755万台,同比增加18.56%。据中国家电协会统计,2011年度,公司空调压缩机销售占全国市场份额15.32%,继续保持空调压缩机行业技术和市场领先地位。公司客户为格力、美的、海尔、奥克斯、志高等国内主要空调生产厂商,其中,格力为公司的第一大客户。
公司毛利率有所下滑。2011年,公司综合毛利率12.8%,同比小幅下降1.2个百分点。分季度看,2011年第四季度综合毛利率为14.1%,同比下降1.2个百分点。
公司期间费用率控制能力增强。2011年公司期间费用率为9.3%,同比下降0.7个百分点。其中管理费用率为5.3%,同比下降0.9个百分点;销售费用率为2.3%,同比下降0.4个百分点;财务费用率为1.7%,同比提升0.6个百分点。
未来五年公司新项目将投入资金为36.07亿元。公司计划向控股股东上海电气(集团)总公司定向增发6,500万股,募集资金5.06亿元,用于小型节能无氟变频压缩机改造扩能项目以及L系列超高效压缩机新增产能项目。两个项目均于2012年投产,项目全部达产后,公司将新增小型压缩机产能200万台,L系列高效压缩机产能200万台。预计项目全部达产后,将新增利润1.05亿元,按增发后的股本计算,增厚每股收益0.16元。其余资金将由公司运用各种再融资渠道自筹解决,为公司持续发展提供资金保障。
盈利预测:我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.54元和0.77元,按最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为13倍和9倍,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:新项目进展不达预期;下游需求萎缩。
2011年,公司實現營業收入81.78億元,同比增長27.74%;營業利潤2.85億元,同比增長16.74%;歸屬母公司所有者淨利潤1.74億元,同比增長21.1%;基本每股收益0.29元/股。
公司主要從事空調壓縮機的研發、生產和銷售,同時涉及冰箱壓縮機業務以及商用冷櫃、特種空調等製冷相關業務。
2011年,公司生產空調壓縮機1,753萬臺,同比增加10.41%;銷售空調壓縮機1,755萬臺,同比增加18.56%。據中國家電協會統計,2011年度,公司空調壓縮機銷售佔全國市場份額15.32%,繼續保持空調壓縮機行業技術和市場領先地位。公司客戶爲格力、美的、海爾、奧克斯、志高等國內主要空調生產廠商,其中,格力爲公司的第一大客戶。
公司毛利率有所下滑。2011年,公司綜合毛利率12.8%,同比小幅下降1.2個百分點。分季度看,2011年第四季度綜合毛利率爲14.1%,同比下降1.2個百分點。
公司期間費用率控制能力增強。2011年公司期間費用率爲9.3%,同比下降0.7個百分點。其中管理費用率爲5.3%,同比下降0.9個百分點;銷售費用率爲2.3%,同比下降0.4個百分點;財務費用率爲1.7%,同比提升0.6個百分點。
未來五年公司新項目將投入資金爲36.07億元。公司計劃向控股股東上海電氣(集團)總公司定向增發6,500萬股,募集資金5.06億元,用於小型節能無氟變頻壓縮機改造擴能項目以及L系列超高效壓縮機新增產能項目。兩個項目均於2012年投產,項目全部達產後,公司將新增小型壓縮機產能200萬臺,L系列高效壓縮機產能200萬臺。預計項目全部達產後,將新增利潤1.05億元,按增發後的股本計算,增厚每股收益0.16元。其餘資金將由公司運用各種再融資渠道自籌解決,爲公司持續發展提供資金保障。
盈利預測:我們預計公司2012-2013年的每股收益分別爲0.54元和0.77元,按最新收盤價計算,對應的動態市盈率分別爲13倍和9倍,維持公司“增持”的投資評級。
風險提示:新項目進展不達預期;下游需求萎縮。
