投資要點 公司以交通運輸業務爲主，擁有上海出租車 8458 輛，對公司淨利潤的貢獻超過2 億，爲公司提供了較爲穩定的現金流。 公司公交資產將剝離給上海巴士公交和浦東公交，有助於公司止損和盤活資產，提高資產收益率。公交資產的評估價格和現金支付時間將影響公司09 年收益的大小。 公司地產業務 09 年計劃盈利6000 萬，此外，公司還擁有嘉善607 畝土地，取得成本4 億元，將爲公司未來貢獻收益。 公司擁有多家金融機構股權，其中海通證券已經上市，其他爲光大證券和國君證券等，粗略估計公司金融股權的溢價爲3 倍左右，相當於增加資產價值13.7 億，增加每股價值0.87 元。 預計公司 09-11 年EPS 爲0.21、0.23、0.25 元（不考慮金融股權變動），絕對估值爲8.36 元，09 年PE37 倍，給予中性評級。 風險提示：公交資產的評估價格和現金支付時間低於預期；經濟下滑降低公司物流和汽車租賃業務利潤。