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【东方证券】ST金杯:投资于行业的两端

【東方證券】ST金盃:投資於行業的兩端

東方證券 ·  2007/03/23 00:00  · 研報

成功扭虧。公司06年主營收入20億,同比增長40.3%;實現淨利潤8502萬,同比增長111.3%。公司扭虧成功,避免了退市。

  華晨金盃是未來的利潤增長點。公司持有華晨金盃39.1%的股權,06年華晨金盃虧損7億左右。不過銷量增長很大,銷售尊馳2.7萬輛,同比增長172%;閣瑞斯1萬輛,同比增長99%。

  新車駿捷銷售3.6萬輛。考慮發動機項目已經投產,今明兩年還將推出多款新車。華晨金盃在08年後將成為公司的主要利潤增長點。

  未來整體上市的概率很大。公司實際控制人是華晨中國,持有公司90.1%股份。華晨中國在香港上市,旗下有華晨寶馬這樣的優質資產。

  在上汽、一汽紛紛在A股整體上市的情況下,華晨系未來通過公司整體上市的概率很大。

  投資行業的兩端。按照索羅斯的經驗,投資一個行業時,可以選取最優和最差企業。最優企業是行業龍頭,將獲得超過平均水平的收益;最差的企業則可能有暴發式的增長。公司在仰融事件後陷入困境,目前正處與暴發的前夜。

  維持中性的評級。公司的主要產品是輕卡及零部件等,成長性較差。華晨金盃07年仍然處於開拓穩定市場,創建品牌的階段,難以產生較大的利潤。目前支撐股價的不是公司的業績而是對公司高速增長以及整體上市的預期。綜合考慮,給予增持評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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