斑蝥酸钠系列抗肿瘤产品将是未来的大市值品种:主打产品抗肿瘤药物斑蝥酸钠系列在严密的专利保护下,原料独家形成斑蝥酸钠、斑蝥酸钠VB6注射液、斑蝥酸钠片的制剂市场的独占权,多品规、且分布在不同的子公司,产品推广优势突出,未覆盖的空白区域较大,价格体系维护逐渐显效,管理改善空间大,终端销售增长迅猛,趋势和方向明确可持续。
心脑血管系列与众多双跨品种正处于放量期,OTC品牌实力强:心血管系列产品银丹心泰与银盏心脉滴丸进入国家医保,前几年增速超过30%。金乌骨通胶囊与精乌胶囊定位于大病种、长期用药领域,进入国家医保目录、OTC与处方药双跨品种,具备放量的条件,2013年增速超过30%,是公司增速较快的二线品种。
大股东关联医药资产整体上市完成后,做大做强融资平台的意愿强:重组完成后提交的股权激励方案由于激励力度小、核心人员覆盖面不够,暂时终止执行,未来将择机推出更加灵活高效的股权激励方案;生产设施多建设于2000年左右,设计理念陈旧,未来有新建生产线再融资的需求。
投资建议:我们预测公司2013-15年EPS为0.29、0.53与0.71元,考虑到公司丰富的产品梯队,优异的产品结构,主打产品正处于高速增长期,对应70多亿的市值,与同类可比上市公司而言,是低估的,首次给予买入-A的投资评级,给予12个月目标价格为21.6元,对应2014年40XPE。
风险提示:公司内部整合可能需要的时间较长,难度较大;2014年7月份约4500万股解禁。
斑蝥酸鈉系列抗腫瘤產品將是未來的大市值品種:主打產品抗腫瘤藥物斑蝥酸鈉系列在嚴密的專利保護下,原料獨家形成斑蝥酸鈉、斑蝥酸鈉VB6注射液、斑蝥酸鈉片的製劑市場的獨佔權,多品規、且分佈在不同的子公司,產品推廣優勢突出,未覆蓋的空白區域較大,價格體系維護逐漸顯效,管理改善空間大,終端銷售增長迅猛,趨勢和方向明確可持續。
心腦血管系列與眾多雙跨品種正處於放量期,OTC品牌實力強:心血管系列產品銀丹心泰與銀盞心脈滴丸進入國家醫保,前幾年增速超過30%。金烏骨通膠囊與精烏膠囊定位於大病種、長期用藥領域,進入國家醫保目錄、OTC與處方藥雙跨品種,具備放量的條件,2013年增速超過30%,是公司增速較快的二線品種。
大股東關聯醫藥資產整體上市完成後,做大做強融資平臺的意願強:重組完成後提交的股權激勵方案由於激勵力度小、核心人員覆蓋面不夠,暫時終止執行,未來將擇機推出更加靈活高效的股權激勵方案;生產設施多建設於2000年左右,設計理念陳舊,未來有新建生產線再融資的需求。
投資建議:我們預測公司2013-15年EPS為0.29、0.53與0.71元,考慮到公司豐富的產品梯隊,優異的產品結構,主打產品正處於高速增長期,對應70多億的市值,與同類可比上市公司而言,是低估的,首次給予買入-A的投資評級,給予12個月目標價格為21.6元,對應2014年40XPE。
風險提示:公司內部整合可能需要的時間較長,難度較大;2014年7月份約4500萬股解禁。
