1. 大力發展PCB業務,爭居行業榜首。 公司主營業務包括PC及相關產品和印刷電路板(PCB)的生產銷售,其中,PCB業務是公司目前主要資金投向。2006-2008年間,公司PCB業務收入複合增長率爲57%,在經濟低迷的2009年也有約30%的增幅。公司於2003年收購珠海方正科技多層電路板有限公司,正式進入PCB行業。目前,公司PCB業務的生產、銷售和管理仍主要集中在珠海,同時在重慶和杭州佈局,但收入佔比均較小。 公司的PCB業務產品主要爲HDI、高多層板和系統背板,其中毛利率較高的HDI板銷售收入佔PCB業務總收入的55%,背板約25%,多層板約15%。HDI板主要用於高端手機等電子消費品,公司下游主要爲手機、交換機等通訊行業企業,主要客戶有華爲、天語、龍旗、中興等。公司前期募集的珠海HDI項目已達產,隨着主要生產系統背板的重慶PCB產業園區投產,公司PCB產能將進一步提升,在市場環境良好且公司運營生產正常情況下,預計2010全年,公司HDI預測產量達到約400萬尺。背板和系統板預測產量達到約300萬尺。公司目前產能滿負荷運載,擴大產能將有利於公司PCB業務收入的快速發展。我們認爲,公司的PCB產品能夠得到市場需求的支撐,未來2年能夠繼續保持快速增長,收入及利潤佔比都將進一步提升。 2. PC業務旨在平穩發展。 PC業務方面,公司目標爲維持銷量,穩定市場份額,實現平穩發展。2008年統計數據顯示,公司PC市場佔有率約爲7.5%,居國內廠商第二,整體市場第四。目前PC行業競爭激烈,受廠商價格戰及低價進軍家電下鄉等影響,2009年1-6月,公司PC業務毛利率同比下降0.72個百分點至5.98%。預計此部分業務將維持現有規模,貢獻穩定收益。 3. 等待配股批文,目前無資產注入計劃。 此前,由於金融大鱷索羅斯對方正集團表示出投資興趣,引發了各界對方正集團可能進行資產注入的關注。做爲方正集團旗下唯一的A股上市公司,公司表示目前已提交配股方案,擬募集資金用於擴建珠海HDI項目以及增資重慶PCB產業園,短期並無資產注入計劃。 4. 盈利預測及評級。 預計公司2009、2010年和2011年每股收益分別爲0.05元、0.08元和0.11元,根據2009年12月8日5.32元的收盤價計算,對應的動態市盈率爲106倍、66倍和48倍,我們看好公司PCB業務發展,但考慮到公司目前估值較高,維持公司“中性”的投資評級。