公司前三季度營業收入19.8億元,同比下降4.3%,歸屬於上市公司股東的淨利潤3.65億元,同比增長13.4%,每股收益0.23元。三季度單季營業收入6.8億元,同比下降9.8%,淨利潤1.47億元,同比增長69.3%,每股收益0.093元,超出我們之前預期。 出售金融資產進度快於我們之前判斷。公司三季度出售光大證券等股票,獲得投資收益1.29億元,同比大幅增長625%;前三季度出售金融資產合計收益2.83億元,同比增長64%。出售金融資產的節奏明顯快於歷史水平。 金融股權增值潛力大。公司目前持有光大證券0.4億股(成本價2.75元/股)、交大昂立0.5億股(成本價1.02元/股)、國泰君安證券1.54億股(成本價0.77元/股),所持金融股權的增值潛力較大。 主營業績總體穩定。剔除“其他經營收益”影響,前三季度主業實現營業利潤1.35億元,同比增長10.4%。今年新增兩家小額貸款公司計入合併報表,前三季度實現利息收入5586萬元,抵消了地產板塊業績下滑的不利影響。交通運輸及旅遊服務板塊運行較平穩。 “謹慎增持”評級。若出售股票節奏按歷史平均水平,暫維持公司2012-14年每股收益分別爲0.28元、0.30元和0.31元,目標價6元。