核心观点:
1.事件。
大众交通2014年前3个季度的营业收入同比减少8.07%至19.9亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增加1.98%至3.57亿元,基本每股收益为0.23元,符合我们的预期。
2.我们的分析与判断。
2.1.业务结构逐渐转变。
2014年以来,公司的业务及收入结构逐渐转变。汽车修理、房地产等业务收入呈主动大幅收缩之势;旅游服务业得益于大众大厦改建加层全面完工、大众空港宾馆的客源结构优化、大众国旅推出私人订制服务等因素,收入和利润显著上升;汽车4S店业务扩张较快;交通运输业务(含出租车、租赁车、物流等)稳中有降;小额贷款业务有序扩张。整体而言,公司因应市场环境的变化主动转型、稳中求进。
2.2.小贷业务贡献上升。
2014年中报指出,公司净利润增加的主要原因是小额贷款公司利润增加。公司第三季度的利息收入同比增加41.7%至5283万元,应该仍是三季度利润增长的主要来源。大众交通旗下的小贷公司未来可能继续有序扩张。
2.3.行业与市场机遇并存。
本地市场为公司提供了较好的转型发展机遇,例如上海自贸区的发展、2015年迪斯尼开园;同时,公司原有的股权投资(国泰君安证券、吉祥航空等)可能在证券市场的持续健康发展中释放较高的潜在价值。
3.投资建议:维持推荐。
公司迄今仍然保持了稳健的盈余管理,因此我们维持对其2014-2016年的EPS预测为0.26/0.26/0.26元,对应PE为31倍。
考虑到良好的行业与市场机遇,以及公司主动转型、稳中求进的战略姿态,我们维持对该股的“推荐”评级。
4.风险提示。
出租车业务盈利下滑过快;国泰君安证券未能顺利上市。
核心觀點:
1.事件。
大眾交通2014年前3個季度的營業收入同比減少8.07%至19.9億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增加1.98%至3.57億元,基本每股收益為0.23元,符合我們的預期。
2.我們的分析與判斷。
2.1.業務結構逐漸轉變。
2014年以來,公司的業務及收入結構逐漸轉變。汽車修理、房地產等業務收入呈主動大幅收縮之勢;旅遊服務業得益於大眾大廈改建加層全面完工、大眾空港賓館的客源結構優化、大眾國旅推出私人訂製服務等因素,收入和利潤顯著上升;汽車4S店業務擴張較快;交通運輸業務(含出租車、租賃車、物流等)穩中有降;小額貸款業務有序擴張。整體而言,公司因應市場環境的變化主動轉型、穩中求進。
2.2.小貸業務貢獻上升。
2014年中報指出,公司淨利潤增加的主要原因是小額貸款公司利潤增加。公司第三季度的利息收入同比增加41.7%至5283萬元,應該仍是三季度利潤增長的主要來源。大眾交通旗下的小貸公司未來可能繼續有序擴張。
2.3.行業與市場機遇並存。
本地市場為公司提供了較好的轉型發展機遇,例如上海自貿區的發展、2015年迪斯尼開園;同時,公司原有的股權投資(國泰君安證券、吉祥航空等)可能在證券市場的持續健康發展中釋放較高的潛在價值。
3.投資建議:維持推薦。
公司迄今仍然保持了穩健的盈餘管理,因此我們維持對其2014-2016年的EPS預測為0.26/0.26/0.26元,對應PE為31倍。
考慮到良好的行業與市場機遇,以及公司主動轉型、穩中求進的戰略姿態,我們維持對該股的“推薦”評級。
4.風險提示。
出租車業務盈利下滑過快;國泰君安證券未能順利上市。
