2010年1-12月,公司實現營業收入6.71億元,同比增長45.6%;營業利潤9,620萬元,同比增長46.4%;歸屬於母公司所有者的淨利潤9,304萬元,同比增長28.6%。基本每股收益0.31元。利潤分配預案:每10股派現金1元(含稅)。 軸承業績優異,未來值得期待。報告期內,公司實現軸承業務收入4.9億元,同比增長36.17%,毛利率略有下滑0.71個百分點。去年主要下游工程機械、重卡等均實現了高速增長提振了公司軸承業績。從2011年1-2月的工程機械和重卡的銷售情況來看,2011年下游需求有望持續景氣。此外,公司軸承出口得到恢復,2011年實現出口1.53億元,同比增長71.86%。考慮到全球經濟復甦情況好於上年,出口有望繼續提升。綜合考慮行業向好以及“特種關節軸承技術改造項目”已開始貢獻業績,我們認爲2011年,2012年公司軸承業務仍將保持高速增長。 齒輪及變速箱業務復甦。報告期內,公司實現齒輪及變速箱收入1.52億元,同比增長97.06%;毛利率大幅提升8.63個百分點至9.88%,是近年來最好的水平。公司齒輪及變速箱主要給廈工裝載機配套,廈工裝載機同比高速增長57%是業績復甦的主要原因。考慮到2011年廈工生產經營目標積極,公司這部分業務復甦進程有望持續。 費用率控制較好。報告期內,公司期間費用控制較好。期間費用率較去年同期下降1.05個百分點至13.02%,主要是管理效率有所提高,管理費用率同比大幅下降1.7個百分點。銷售費用率由於加大銷售力度有所上升,同比上升0.84個百分點。 盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年的EPS分別爲0.38元、0.51元和0.63元,按照4月14日的收盤價13.66元計算,對應的動態PE分別爲36倍、27倍和22倍,維持公司“增持”的投資評級。 風險提示:1)重型汽車、工程機械等主要下游行市場需求下滑的風險。2)國際市場復甦緩慢的風險。3)原材料價格大幅上升的風險。