1．事件

金自天正发布08年半年度报告。2008年上半年，公司实现主营收入3.12亿元，归属于母公司股东净利润2126万元，同比分别增长43.81％和42.96％；每股收益0.21元。

2．我们的分析与判断

公司业绩符合我们的预期，所得税新规减少每股收益0.04元

公司中期0.21的每股盈利基本符合我们的预期。从中期财务报表看，公司的实际业绩应高于此数：公司07年综合所得税率为9.47％，由于新的所得税减免政策仍没审批下来，公司暂时按25％计算上半年所得税，减少中期业绩0.04元，但是公司符合高新技术企业政策，估计全年至多按15％征收企业所得税。

公司经营效益进一步提升

由于钢铁行业新建和技术改造项目增多，公司在行业中多年耕耘开始进入收获期，公司的收入和订单持续增长。本期末，公司存货达到6.89亿元，预收帐款达到8.72亿元，均达到历史新高，说明公司订单依然饱满，并处不断增加中。

由于公司收入增长，规模效应的显现，公司综合毛利率继续提高。公司的毛利率在2005年达到历史低点13.12％以来，近些年持续提升，今年上半年达到19.32％。另外，公司毛利较高的工业专用检测仪表及控制仪表、电力半导体元器件本期收入大幅增长，从而在总收入中所占比例上升，也推动了公司毛利率的提高。

公司业务过于集中于钢铁行业

从中期报表看，公司有96％的收入来自于钢铁行业，业务过于集中。公司一度试图向其他行业拓展，进展并不显著，原因可能是一方面钢铁行业本身订单已经应付不过来，另一方面在进入其他行业中也存在不小的壁垒，需要一个过程。

未来两年，公司进入业绩释放期

近些年，公司订单饱满，但是受制于产能不足的困扰，2007年，公司启动了涿州基地的建设，预计于08年建成，随着新基地投入使用，公司未来两年业绩将进入释放期，高速增长可以期待。

3．投资建议

我们维持公司未来三年的盈利预测，预计公司08～10年的每股收益分别为0.53、0.76和0.97元；公司目前股价较低，按09年业绩，市盈率仅有11倍，我们维持公司“推荐”的投资评级。