本期內容提要: 乾燥設備:目前公司第一大主業是乾燥機。乾燥設備是公司的傳統優勢專業,長期以來承擔和完成了諸多國家級科研開發課題,獲得了多項國家及省部級重大科技成果獎勵,並創造了國內多項大型乾燥設備國產化設計與成功應用的第一,並開發出了4大類、30多種乾燥設備。 城市污泥處理裝置:公司作爲率先在國內進行槳葉幹化技術開發的科研企業,現已掌握了污泥槳葉乾燥機結構及技術核心,建成了國內第一套槳葉污泥乾燥試驗裝置,完成了污泥槳葉幹化方法以及四軸槳葉乾燥機、雙軸槳式乾燥機、單軸圓盤式乾燥機等多種污泥專用槳葉乾燥機的開發,形成污泥深度脫水、幹化、尾氣焚燒一體化成套技術及裝備,已在深圳、西寧、洛陽等地獲得工業應用。 褐煤乾燥:天華院開發的真空閃蒸空冷技術和海水冷卻真空凝汽法技術可對煤乾燥蒸發的水蒸汽進行潔淨回收,並顯著降低煤耗及尾氣排放。 公司科研優勢顯著,期待科研成果厚積薄發:截止2014年末,公司共取得重大科技成果452項。公司資質完備,設計能力雄厚,在南京擁有一個設計能力20億的生產基地。公司的實際控制人中國化工集團下屬的科研院所間存在科技研發和市場客戶的協同效應,成爲公司科研和生產力量的有力後備,科研院所的成果也有可能會考慮在公司平台上進行整合資產工作。 盈利預測及投資評級:我們預計公司2015-2017年歸屬母公司淨利潤分別爲8029萬元、8856萬元和9670萬元,同比分別增長27.40%、10.30%和9.19%,按照公司股本3.92億股計算,對應2015-2017年攤薄EPS分別爲0.20元、0.23元和0.25元。考慮到公司在中國化工集團旗下平台的優勢及其潛在的科研實力,我們認爲公司合理價值區間在7.00-10.00元,首次覆蓋給予“持有”評級。 風險因素:設備訂單不及預期;國家稅費優惠政策調整等。