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【国泰君安证券】江西长运:业绩略低于预期,期待收购或产业延伸步伐加快

【國泰君安證券】江西長運:業績略低於預期,期待收購或產業延伸步伐加快

國泰君安 ·  2014/10/30 00:00  · 研報

投資要點:

維持增持評級。2014年前三季公司實現營業收入、歸母淨利潤20、0.9億,增13.8%、-21.9%;Q3單季營業收入、歸母淨利潤增18.8%、-14.1%,三季度EPS0.1元,由於成本的快速增長,業績低於我們0.12元的預測。維持2014-16年的EPS 至0.51、0.49和0.52元的預測,維持增持評級。人力成本增長拖累公司業績表現。我們預計收入增長主要來自汽車銷售以及客運收入的增長,但是由於人力成本高於收入的增速,拖累了主營業務的表現。2014年4月公司設立鷹潭公交公司,以及人力成本的增長導致第三季度管理費用同比增加1226.4萬(+23.6%)。

公司兼併收購或者向其他產業延伸步伐可能加快。截至9月30日,公司持有現金5.3億,預計2014年的經營活動淨現金流接近4億。2014年9月公司公告申請5億貸款,根據公司的發展戰略—“依託客運業務優勢基礎,以旅遊業務為核心構建大旅遊產業,加快物流產業發展”,及公司現有物流資產較多的情況,我們認為公司加快既有客運業務的兼併收購(過去13年持續收購戰略),進軍旅遊或者其他產業的步伐可能加快。公司現金流充沛,未來資本的回收與運用很大程度上決定了公司的長期前景。

新站投產以及老站資產盤活有助於進一步改善現金流。南昌西、南昌及撫州綜合客運樞紐預計2015年投產。新的客運樞紐投產後,現在使用的撫州長途車站、南昌地區的徐坊、青山客運站將來三年可以逐步盤活。如土地被收儲或者採取其他形式的商業開發,將有助於公司利潤的增長。

風險提示:客運量下滑及高鐵分流超預期,未來資本運作的審批風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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