2010年公司實現營業收入22.07億元,同比增長12.69%;營業利潤8.990萬元,同比下降12.71%;歸屬母公司所有者淨利潤5,984萬元,同比下降21.19%;全面攤薄每股收益0.43元/股;公司分配預案爲每10股派發現金紅利1.00元(含稅)。 受市場需求回落影響,公司銷售收入逐季下滑。經過2010年1季度33.11%的環比增長之後,2-4季度銷售收入分別環比下降7.36%、3.43%、和6.74%。收入逐季下滑主要是由市場在經過2009年至2010年1季度的高速增長之後,需求迅速下降導致的。 募投項目部分投產,是毛利率下降的主要原因之一。報告期內,公司可轉債項目——4萬噸藥芯焊絲技改部分投產,投產產能爲1萬噸。項目投產使生產成本增加,加上市場需求不振,使得2010年藥芯焊絲毛利率僅爲9.17%,同比下降1.55個百分點;募投項目投產的產品主要爲毛利率較低的普通藥芯焊絲,進一步壓低了公司毛利率水平。此外,報告期內鋼鐵價格震盪上行,公司產品價格上升滯後於鋼材價格上漲,也使公司毛利率有所下滑。 向下延伸產業鏈,積極介入焊接應用及焊接設備領域。公司立足於焊接材料這一主業,未來積極向下遊特殊焊接服務領域拓展,以實現從焊接材料、焊接設備到焊接工藝的整個特殊焊接工程總承包。未來將努力實現焊接材料、焊接應用、焊接設備三大業務集約化經營戰略。2011年,公司將積極做好焊接應用和焊接設備業務的技術準備和其他前期工作。 2011年計劃實現銷售收入27.69億元,力爭持續增長。2011年公司計劃實現總產量42.2萬噸(2010年接近4萬噸),實現總銷量43.85萬噸,實現利潤總額8,140萬元。2010年公司訂單充足、生產任務飽滿、設備利用率高,充足訂單爲公司2011年完成經營計劃提供了堅實基礎。 預計2011年、2012年和2013年EPS分別爲0.60元、0.76元和0.92元,對應18.07元最新收盤價的市盈率分別爲30倍、24倍和20倍,維持“中性”投資評級。 風險提示:宏觀經濟大幅波動風險,募投項目投產折舊費用大幅上升帶來的虧損風險。