公司公佈董事會決議,將繼續推進重大資產重組,收購中航標、風雷和天義。 同時公司預告2009 年公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤較2008年度增長50%-70%。 資產整合方向不會改變,符合我們前期預期。2009 年12 月29 日公司重大資產重組被否,當時我們認爲收購被否只會短期拖延公司收購集團資產的進程,但不會改變公司資產整合的方向,非公開發行股份購買資產仍將會繼續進行。 此次董事會決議符合我們的預期。 公司作爲通用航空集團資產整合平台逐漸清晰。公司的《重大資產重組暨非公開發行股份購買資產暨關聯交易公告報告書》中明確指出:公司作爲中航工業通用航空板塊的上市公司,具有享有通用航空資源的優勢;而且在中航工業積極推進資本化運作的形勢下,公司很有可能成爲中航通用資產整合的重要平台。可以說,公司的定位逐漸清晰,未來將受益於通用航空集團的資產整合,成爲中國通用航空市場的重要力量。 看好通用航空產業發展。受制於空域不開放,我國通用航空產業發展緩慢。 但2010 年的空域分層、工信部的產業支持和民航總局的完善通用航空體系使我們有理由相通用航空產業快速發展的時期即將來臨。我們預計未來10 年我國通用航空飛機的需求符合增長率超過20%。 投資評級與估值。資產整合短期挫折不改我們對公司未來定位和長期發展前景的看好。假設2010 年公司完成資產收購,2009 年模擬報表EPS 爲0.62 元,2010、2011 年公司EPS 分別爲0.82 元和0.94 元,對應動態PE 爲35 倍、26倍和23 倍,仍低於軍工股2010 年平均40 倍的PE,繼續建議增持。