国家鼓励葡萄酒产业进一步发展

国家规划到2015年,葡萄酒产量达到220万千升,比2010年增长100%,年均增长15%;销售收入达到600亿元,增长85%,年均增长13%;

利税120亿元,增长88%,年均增长13%。西部地区葡萄酒产量占全国比重提高到20%。国内人均消费量0.6升是日本消费量的25%,是美国消费量的10%以下,远远低于全球平均消费量,未来还有比较大的成长空间。

公司未来几年产能释放

2011年8月莫高国际酒庄竣工新增产能1.5万千升,公司全部产能达到3万千升。公司“十二五”规划2015年前将建设3万千升葡萄酒堡,到2015年总产能达到6万千升。若到2015年1000家专卖店布局完成,将3万千升的70%产能全部释放,每年销量将递增37%;截至2012年10月公司酿酒葡萄种植基地面积依然是1万亩,公司“十二五”规划2015年前自建1万亩,与农户合作8-9万亩。

2009年公司提出2015年前建设1000个经销商,1000家专卖店,实现每家专卖店收入100万总和为10亿元的销售收入,且省外以培养经销商为主,省内以自营店为主,目前打算新增3万千升酒堡产能仍然依托1000家专卖店销售。目前,公司在全国已设立了38家营销分公司,300多家专卖店,拥有600多家经销商。

业绩预测与估值

我们预计2012到2014年业绩分别增长21.61%、93.13%和76.09%,每股收益分别为0.18元、0.35元和0.61元。鉴于目前公司股价过高且未得到业绩的有效支撑,故给予2012年“减持”评级。

风险提示

公司产能未能按期释放,公司专卖店和经销商建设未达预期;

经济下滑致使葡萄酒行业出现不景气进而影响到公司销售业绩。