2011年1-6月,公司实现营业收入13.46亿元,同比增长15.40%;营业利润1.37亿元,同比增长43.62%;归属母公司所有者净利8,656万元,同比增长46.77%;实现基本每股收益0.30元。
上半年收入增速稳定,业绩大幅增长。公司主要从事汽车、摩托车零部件的制造以及航空零部件制造。上半年公司营业收入同比增长15.40%;综合毛利率为22.10%,基本保持稳定;期间费用率为13.13%,同比下降0.90个百分点,控制良好。由于收到中航工业财务公司、上海科世达和三井华阳现金分红增加较多,公司上半年投资收益达到3,293万元,加上部分子公司利润增加,公司净利润同比增长了46.77%。
汽车零部件业务收入稳定增长。上半年,公司克服了国内汽车市场需求下降、增速迅速下滑的不利局面,汽车零部件业务收入实现收入12.39亿元,同比增长了18.14%,收入占比达到92.03%,但毛利率还是同比下滑了2.12个百分点,为19.74%。汽车行业增速已由前两年的高速增长转为平稳增长,预计今年增速为5%。汽车零部件行业增速将超整车,因此我们预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速,公司收入及业绩也将实现稳步增长。
航空产品收入大幅增长,增长势头良好。公司另一主业航空产品收入于2010年下半年开始扭转下滑的趋势,恢复快速增长。2011年上半年该业务实现收入9,188万元,同比增长69.85%,毛利率为39.54%,同比提升了5.24个百分点。随着我国通航产业发展机遇来临,公司航空产品将有广阔的发展空间,预计航空产品收入将步入快速增长期,成为公司另一主要业绩贡献点。并且,公司作为中航工业通飞公司主要上市平台之一,仍有可能注入通用航空制造相关资产,以扩大航空产品的收入占比。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.52元、0.61元和0.72元,以最新收盘价16.55元计算,对应动态市盈率水平分别为32倍、27倍和23倍。由于公司业绩增长预期较为稳健,且仍具有注入通用航空制造相关资产的可能,我们维持公司“增持”的评级。
风险提示:汽车零部件业务表现低于预期的风险;原材料成本大幅上涨的风险。
2011年1-6月,公司實現營業收入13.46億元,同比增長15.40%;營業利潤1.37億元,同比增長43.62%;歸屬母公司所有者淨利8,656萬元,同比增長46.77%;實現基本每股收益0.30元。
上半年收入增速穩定,業績大幅增長。公司主要從事汽車、摩托車零部件的製造以及航空零部件製造。上半年公司營業收入同比增長15.40%;綜合毛利率為22.10%,基本保持穩定;期間費用率為13.13%,同比下降0.90個百分點,控制良好。由於收到中航工業財務公司、上海科世達和三井華陽現金分紅增加較多,公司上半年投資收益達到3,293萬元,加上部分子公司利潤增加,公司淨利潤同比增長了46.77%。
汽車零部件業務收入穩定增長。上半年,公司克服了國內汽車市場需求下降、增速迅速下滑的不利局面,汽車零部件業務收入實現收入12.39億元,同比增長了18.14%,收入佔比達到92.03%,但毛利率還是同比下滑了2.12個百分點,為19.74%。汽車行業增速已由前兩年的高速增長轉為平穩增長,預計今年增速為5%。汽車零部件行業增速將超整車,因此我們預計公司汽車零部件收入將保持15%以上的增速,公司收入及業績也將實現穩步增長。
航空產品收入大幅增長,增長勢頭良好。公司另一主業航空產品收入於2010年下半年開始扭轉下滑的趨勢,恢復快速增長。2011年上半年該業務實現收入9,188萬元,同比增長69.85%,毛利率為39.54%,同比提升了5.24個百分點。隨着我國通航產業發展機遇來臨,公司航空產品將有廣闊的發展空間,預計航空產品收入將步入快速增長期,成為公司另一主要業績貢獻點。並且,公司作為中航工業通飛公司主要上市平臺之一,仍有可能注入通用航空製造相關資產,以擴大航空產品的收入佔比。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年每股收益為0.52元、0.61元和0.72元,以最新收盤價16.55元計算,對應動態市盈率水平分別為32倍、27倍和23倍。由於公司業績增長預期較為穩健,且仍具有注入通用航空製造相關資產的可能,我們維持公司“增持”的評級。
風險提示:汽車零部件業務表現低於預期的風險;原材料成本大幅上漲的風險。
