2010年一季度公司实现营业收入126万元,同比下降53.23%;归属于母公司净利润3.47亿元,同比增长55倍;基本每股收益为0.66元。
业绩主要来源于投资收益4.79亿元:期内公司主营业务表现平平,基本无项目结算,净利润大幅增长主要由于转让弘圣公司31.52%股权获得转让价款7.88亿元,投资收益4.79亿元。转让完成后,公司仍持有弘圣公司20%的股权,由成本法转变后权益法计量,从而长期股权投资账面价值较期初增长89.8%,为10.72亿元。若这部分股权出售,将为公司带来约3亿元的投资收益,税后利润约2.5亿元。
2011年业绩目标30亿元,目前预售款对业绩的锁定性较小:一季度末账面预收账款6.54亿元,较期初新增约9800万元,预售情况一般。
预售款主要来源于苏州“华丽家族·太上湖”及“汇景天地”项目。
目前预售账款锁定业绩目标的22%。
项目储备较少,但项目盈利能力很强:公司目前主要有“华丽家族·太上湖”和“汇景天地”(51%股权)两个大型项目,规划建筑面积109万平米,权益建筑面积约102万平米。另外大股东持有金叠房产(主要开发汇景天地项目)49%的股权,承诺条件成熟时部分或全部转让给上市公司。这两个项目盈利能力均很强:“汇景天地”项目可售面积约为10.09万平米,销售价格可达6万/平米,预计全部销售后可实现销售收入45亿元,产生的净利润约为人民币10亿元;太上湖项目为联排或独栋别墅,结算毛利率50%左右。另外公司仍持有新天地项目20%的股权,预计将来仍以股权出售的形式获得收益,投资收益率高达50%。公司计划2011年开工21万平米,竣工29.6万平米,按年均结算20万平米计,项目储备可维持公司近5年平稳发展。
积极发展第二主业:为规避地产行业波动风险,公司利用上海华丽家族投资公司为平台,密切关注并积极投资生物医药、新能源、节能环保和金融等行业。2010年收购广东华孚投资100%的股权,收购总价为5.55亿元;间接收购获得华泰长城期货40%的股权,初始投资成本2.4亿元,2010年产生损益1071万元。公司计划2011年实现不超过20亿元的股权投资计划。
维持“增持”的投资评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.22元、1.48元,按公司最近收盘价为18.23元,对应的动态市盈率分别为15倍、12倍。维持“增持”的投资评级。
2010年一季度公司實現營業收入126萬元,同比下降53.23%;歸屬於母公司淨利潤3.47億元,同比增長55倍;基本每股收益為0.66元。
業績主要來源於投資收益4.79億元:期內公司主營業務表現平平,基本無項目結算,淨利潤大幅增長主要由於轉讓弘聖公司31.52%股權獲得轉讓價款7.88億元,投資收益4.79億元。轉讓完成後,公司仍持有弘聖公司20%的股權,由成本法轉變後權益法計量,從而長期股權投資賬面價值較期初增長89.8%,為10.72億元。若這部分股權出售,將為公司帶來約3億元的投資收益,税後利潤約2.5億元。
2011年業績目標30億元,目前預售款對業績的鎖定性較小:一季度末賬面預收賬款6.54億元,較期初新增約9800萬元,預售情況一般。
預售款主要來源於蘇州“華麗家族·太上湖”及“滙景天地”項目。
目前預售賬款鎖定業績目標的22%。
項目儲備較少,但項目盈利能力很強:公司目前主要有“華麗家族·太上湖”和“滙景天地”(51%股權)兩個大型項目,規劃建築面積109萬平米,權益建築面積約102萬平米。另外大股東持有金疊房產(主要開發滙景天地項目)49%的股權,承諾條件成熟時部分或全部轉讓給上市公司。這兩個項目盈利能力均很強:“滙景天地”項目可售面積約為10.09萬平米,銷售價格可達6萬/平米,預計全部銷售後可實現銷售收入45億元,產生的淨利潤約為人民幣10億元;太上湖項目為聯排或獨棟別墅,結算毛利率50%左右。另外公司仍持有新天地項目20%的股權,預計將來仍以股權出售的形式獲得收益,投資收益率高達50%。公司計劃2011年開工21萬平米,竣工29.6萬平米,按年均結算20萬平米計,項目儲備可維持公司近5年平穩發展。
積極發展第二主業:為規避地產行業波動風險,公司利用上海華麗家族投資公司為平臺,密切關注並積極投資生物醫藥、新能源、節能環保和金融等行業。2010年收購廣東華孚投資100%的股權,收購總價為5.55億元;間接收購獲得華泰長城期貨40%的股權,初始投資成本2.4億元,2010年產生損益1071萬元。公司計劃2011年實現不超過20億元的股權投資計劃。
維持“增持”的投資評級。我們預測公司2011年、2012年的每股收益分別為1.22元、1.48元,按公司最近收盤價為18.23元,對應的動態市盈率分別為15倍、12倍。維持“增持”的投資評級。
