事项:据兵器工业集团网站报道,在中国铁路总公司近日召开的自主化时速250公里动车组轮轴方案试用评审会上,晋西车轴试制的CJ-1型动车组车轴顺利通过了评审,预计5月初具备装车运用考核条件。公司试制的车轴将在沪昆铁路装车试运行。
平安观点:
如果一切顺利,公司的动车组空心轴可能在年内批量交付。预计空心轴毛利率远超实心轴,公司将实现动车组关键零部件的自主替代。同时,国铁5000辆C80货车订单紧急下达,2万辆企业自备车招标在即,公司即将迎来生产大会战。
动车组空心轴可能年内批量交付。此前,晋西车轴的实心轴已经在国内200公里/小时的动车组上少量装备,价格在7000-9000元/根,毛利率18%-19%。而目前300公里/小时以上动车组使用合资企业智奇装备生产的空心轴单价达44万元/根。假设2014-2015年中国铁路总公司招标500列动车组(标准列),对应4000辆车体。如果其中一半是250公里动车组,按4根/辆计算对车轴需求量约8000根。如果未来实现300公里动车组空心轴国产化,晋西车轴将面临历史性业绩拐点。
潜在国铁 C80和自备车订单有望提振业绩。近期,中国铁路总公司紧急召集各货车公司,要求在5月底交付3000辆C80货车,还有2000辆C80车交付时间待定。由于此次交车时间紧急,采取设计方案、技术指标、部件备产等同步进行的特殊模式。合计5000辆车对应2万根车轴,本次车轴要求45铬钒合金钢,价格远高于普通50型钢,这一订单将对公司业绩有较大提振。此外,晋西车轴还有望在5000辆C80车中获得部分整车订单。今年企业自备车招标启动在即,数量有望达2万辆,创2011年后的历史新高,晋西车轴有望获得部分订单。
大股东整体上市预期升温。晋西车轴大股东晋西工业集团是兵器工业集团下属的重点火箭弹研制基地。晋西集团2015年收入目标为160亿元,2011-2015年收入目标为年均增长41%。当前,新型火箭弹射程和精度、战略地位均大幅提升,军事演习和外贸出口等需求增长迅速。当前,兵器工业集团积极响应国家号召,正在筹划新一轮国企改革和资产重组。预计晋西车轴未来可能成为大股东资产注入的平台。
给予“强烈推荐”评级。我们十分看好晋西车轴在铁路装备细分行业的龙头地位,货车整车+普通车轴+ 动车组空心轴的产品结构将使公司在市场竞争中保持寡头垄断。预计公司2013-2015年EPS0.47、0.62、0.77元,给予公司“强烈推荐”评级,目标价18元。
风险提示:铁路货车招标不达预期。
事項:據兵器工業集團網站報道,在中國鐵路總公司近日召開的自主化時速250公里動車組輪軸方案試用評審會上,晉西車軸試製的CJ-1型動車組車軸順利通過了評審,預計5月初具備裝車運用考覈條件。公司試製的車軸將在滬昆鐵路裝車試運行。
平安觀點:
如果一切順利,公司的動車組空心軸可能在年內批量交付。預計空心軸毛利率遠超實心軸,公司將實現動車組關鍵零部件的自主替代。同時,國鐵5000輛C80貨車訂單緊急下達,2萬輛企業自備車招標在即,公司即將迎來生產大會戰。
動車組空心軸可能年內批量交付。此前,晉西車軸的實心軸已經在國內200公里/小時的動車組上少量裝備,價格在7000-9000元/根,毛利率18%-19%。而目前300公里/小時以上動車組使用合資企業智奇裝備生產的空心軸單價達44萬元/根。假設2014-2015年中國鐵路總公司招標500列動車組(標準列),對應4000輛車體。如果其中一半是250公里動車組,按4根/輛計算對車軸需求量約8000根。如果未來實現300公里動車組空心軸國產化,晉西車軸將面臨歷史性業績拐點。
潛在國鐵 C80和自備車訂單有望提振業績。近期,中國鐵路總公司緊急召集各貨車公司,要求在5月底交付3000輛C80貨車,還有2000輛C80車交付時間待定。由於此次交車時間緊急,採取設計方案、技術指標、部件備產等同步進行的特殊模式。合計5000輛車對應2萬根車軸,本次車軸要求45鉻釩合金鋼,價格遠高於普通50型鋼,這一訂單將對公司業績有較大提振。此外,晉西車軸還有望在5000輛C80車中獲得部分整車訂單。今年企業自備車招標啓動在即,數量有望達2萬輛,創2011年後的歷史新高,晉西車軸有望獲得部分訂單。
大股東整體上市預期升溫。晉西車軸大股東晉西工業集團是兵器工業集團下屬的重點火箭彈研製基地。晉西集團2015年收入目標爲160億元,2011-2015年收入目標爲年均增長41%。當前,新型火箭彈射程和精度、戰略地位均大幅提升,軍事演習和外貿出口等需求增長迅速。當前,兵器工業集團積極響應國家號召,正在籌劃新一輪國企改革和資產重組。預計晉西車軸未來可能成爲大股東資產注入的平臺。
給予“強烈推薦”評級。我們十分看好晉西車軸在鐵路裝備細分行業的龍頭地位,貨車整車+普通車軸+ 動車組空心軸的產品結構將使公司在市場競爭中保持寡頭壟斷。預計公司2013-2015年EPS0.47、0.62、0.77元,給予公司“強烈推薦”評級,目標價18元。
風險提示:鐵路貨車招標不達預期。
