2010年,公司实现主营业务收入2.89亿元,同比增长15.15%;实现营业利润2393万元,同比增长8.27%;归属母公司净利润2033.42万元,同比增长18.23%;基本每股收益0.17元。分配方案为每10股派发现金股利0.50元(含税)。
药品销售保持平稳增长。2010年公司实现药品销售收入2.81亿元,同比增长12.30%。由于整顿了敏迪的销售渠道,使得敏迪的销售下滑状况得到遏制,抗过敏药物实现收入6205万元,同比略减1.57%;联环尔定等心血管药物销售平稳,实现收入5956万元,同比增长4.79%;爱普列特继续保持较好的增长势头,泌尿外科药物实现收入3720万元,同比增长23.22%。
综合毛利率基本稳定。通过改进已有产品工艺,依巴斯汀、特非那定原料药生产成本大幅下降;同时,因加强对销售队伍的管理和产品推广,辽宁、天津、河北、江苏、山西、山东等地区重点临床品种纯销量有了明显的提高,公司药品业务毛利率同比略增0.72个百分点;综合毛利率基本保持稳定,仅同比略降0.02个百分点,达到48.68%。同时,由于销售费用率、管理费用率有所下降,公司期间费用率略降0.80个百分点,使利润增速仍快于收入增速。
新产品梯队是公司未来增长点。2010年,公司复方非洛地平缓释片、硫酸氢氯吡格雷及其片剂已申报生产;依普利酮片、依普利酮胶囊两个品种已进入临床研究。复方爱普列特已开始研制,成功后将逐步替代目前的单方爱普列特。未来新产品梯队的不断上市将支持公司的持续成长。
盈利预测及评级。预计公司2011、2012年EPS分别为0.18元和0.22元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为105倍和84倍,估值明显偏高,维持“中性”的投资评级。
风险提示:1)原材料价格大幅波动的风险。
2)新产品上市进度慢于预期及市场开拓不达预期的风险。
2010年,公司實現主營業務收入2.89億元,同比增長15.15%;實現營業利潤2393萬元,同比增長8.27%;歸屬母公司淨利潤2033.42萬元,同比增長18.23%;基本每股收益0.17元。分配方案為每10股派發現金股利0.50元(含税)。
藥品銷售保持平穩增長。2010年公司實現藥品銷售收入2.81億元,同比增長12.30%。由於整頓了敏迪的銷售渠道,使得敏迪的銷售下滑狀況得到遏制,抗過敏藥物實現收入6205萬元,同比略減1.57%;聯環爾定等心血管藥物銷售平穩,實現收入5956萬元,同比增長4.79%;愛普列特繼續保持較好的增長勢頭,泌尿外科藥物實現收入3720萬元,同比增長23.22%。
綜合毛利率基本穩定。通過改進已有產品工藝,依巴斯汀、特非那定原料藥生產成本大幅下降;同時,因加強對銷售隊伍的管理和產品推廣,遼寧、天津、河北、江蘇、山西、山東等地區重點臨牀品種純銷量有了明顯的提高,公司藥品業務毛利率同比略增0.72個百分點;綜合毛利率基本保持穩定,僅同比略降0.02個百分點,達到48.68%。同時,由於銷售費用率、管理費用率有所下降,公司期間費用率略降0.80個百分點,使利潤增速仍快於收入增速。
新產品梯隊是公司未來增長點。2010年,公司複方非洛地平緩釋片、硫酸氫氯吡格雷及其片劑已申報生產;依普利酮片、依普利酮膠囊兩個品種已進入臨牀研究。複方愛普列特已開始研製,成功後將逐步替代目前的單方愛普列特。未來新產品梯隊的不斷上市將支持公司的持續成長。
盈利預測及評級。預計公司2011、2012年EPS分別為0.18元和0.22元,以最新收盤價計算,對應的動態市盈率分別為105倍和84倍,估值明顯偏高,維持“中性”的投資評級。
風險提示:1)原材料價格大幅波動的風險。
2)新產品上市進度慢於預期及市場開拓不達預期的風險。
