公司今日公佈三季報,1-9月實現營業收入9893萬元,同比增加39.7%;實現歸屬上市公司股東淨利潤2166萬元,同比增加95.1%;基本每股收益0.04元。同比增加50%。 公司前三季度的利潤主要來源於出售子公司上海長春藤房地產有限公司85%的股權所獲取的投資收益。公司目前在售樓盤較少,僅有兩個:分別是蘇州太上湖項目和上海匯景天地項目。其中蘇州太上湖項目一期獨棟別墅部分預計10年內將有部分可結轉,一期獨棟剩餘部分及二期聯排部分以及上海匯景天地項目將於11年開始結轉。 公司項目定位爲高端豪宅,受宏觀調控影響較大,蘇州太上湖項目一期獨棟別墅銷售第三季度銷售緩慢,二期聯排別墅預計將於11月推出,謹慎的定價加上合理的總價預計在蘇州市場較具吸引力。上海匯景天地項目6月份開盤,推出200套,目前累計銷售44套,累計成交均價爲5.1萬元/平方米,銷售速度較普通住宅緩慢。 受制業績承諾,公司再次出售股權。根據大股東在2008年資產重組時的承諾,公司10年淨利潤須達到5.1億元,10月份公司公告將受讓弘聖房產48.4761%股權的權利轉讓給搜侯上海,該項交易將給上市公司帶來約3.9億元的淨利潤。加上年底的蘇州太上湖項目的部分結算,10年全年利潤目標基本可以完成。11年隨着蘇州太上湖項目和上海匯景天地項目的大量結轉,預計業績將有30%的增長,12年上海復興天地項目參加結算,整個公司的運作將走上正軌。 此外,公司擬用5.5億元收購廣東華孚100%股權,從而間接持有華泰長城期貨有限公司40%的股權,公司看好未來期貨業的發展,並希望通過多元化發展使公司資產得到合理配置,熨平房地產調控對公司業績波動的影響。 基於10年業績承諾基本兌現,我們維持對的公司盈利預測,10-11年EPS分別爲0.96元和1.28元,對應動態PE爲14.3X和10.7X,維持增持評級。 風險提示:房地產調控政策對公司在售項目銷售進度的影響。