投資要點: 公司發佈公告稱,公司已於近日接到百利機電集團通知,關於公司向實際控制人天津百利機電控股集團有限公司收購其持有的天津泵業機械集團有限公司58.74%股權已獲天津市國資委批准,百利機電集團將其持有的泵業集團58.74%股權作價10010.60萬元轉讓給百利電氣。 集團公司優質資產整體上市戰略目標逐步實現:公司是天津機電控股集團的上市投融資平台,自08年啓動定向增發方案後,市場對集團資產整體上市預期強烈。公司也將做大做強和逐步完成百利機電集團優質資產整體上市作爲其戰略目標。09年末公司啓動兩項資產收購計劃,其中一項即是向實際控制人天津百利機電控股集團收購58.74%。該項收購現獲得國資委批覆,公司機電裝備製造業產業鏈將得到進一步延伸,有利於發揮協同效應,增強公司競爭優勢。 利潤來源增加,盈利能力提升:天津泵業機械集團是國內螺桿泵行業規模最大、品種最全、研發製造及檢測能力最強的專業製造商之一,截至2009年10月底,天津泵業機械集團有限公司總資產23871.79萬元,總負債16459.49萬元,淨資產7322.30萬元,2009年1-10月營業收入18498.87萬元,利潤總額1668.90萬元,淨利潤1616.23萬元,其淨利潤率爲8.74%,淨資產收益率高達22.1%,總資產收益爲6.78%,遠高於百利電氣的盈利水平。公司收購天津泵業機械58.74%的股權,不僅延伸了機電裝備製造產業鏈,而且利潤來源增加,利潤率及收益率水平將得到有效提升。 濱海新區建設助推公司未來發展:公司是濱海新區經濟圈中唯一從事電氣設備生產的上市公司,擁有從中高壓開關設備、中低壓電氣元件、高壓互感器和乾式變壓器等產品構成完整的電氣設備產業鏈。未來濱海新區大規模的投資建設必然爲公司的發展帶來較大助力。 盈利預測及投資評級:我們預計公司2010-2011年EPS爲0.16元、0.28元,目前股價16.91,對應PE分別爲105.7X和63.4X,已反映集團資產注入預期,維持“中性”評級。